富邦金看明年上半年股優於債　日圓反彈走3劇本

日本及美國等主要央行最新貨幣決策本週陸續出爐，牽動全球股債展望，富邦金首席經濟學家羅瑋認為，隨美國升息循環將告終，明年上半年資本市場將呈股優於債格局，尤以美股會有較大成長空間。

台灣人熱愛赴日本旅遊，在日圓匯率上，羅瑋分析，隨日銀放寬殖利率曲線控制（YCC）政策，促日債殖利率走升，估日銀明年首季將結束YCC，讓寬鬆貨幣政策告一段落、走向緊縮，屆時換日圓的黃金時機將正式結束。

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本週為超級央行週，包括美國、英國及日本等主要國家央行均陸續公布最新貨幣政策。其中，最受市場矚目的美國聯準會（Fed），11月決議再度暫停升息，但保留後續再次升息1碼（0.25個百分點）空間，並預告高利率將維持一段時間。

羅瑋指出，美國第3季經濟成長率強勁，一度引起市場猜測美國明年還有升息1至2碼可能性，但根據Fed最新決策及說明，市場已形成新共識，無論Fed最後1碼是否會出現，升息循環已接近尾聲，反映在美債殖利率變化上，在10月下旬觸及5%後，11月初已出現明顯回落。

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羅瑋進一步表示，隨美債殖利率回落，股市出現反轉機會，同時，當美債殖利率不再上揚、資金不再湧向美國，美元指數目前雖還在相對高位，後續將有望稍微回落，新興市場國家將可喘口氣。

他說，今年印尼、泰國及菲律賓等國家都因貨幣大幅貶值，被迫升息以捍衛本國貨幣，進而對當地經濟造成額外壓力，在美元稍微走弱後，對新興市場國家而言，將不必多耗費外匯準備甚至動用升息手段以捍衛幣值。

日本銀行（BOJ，即日本央行）10月31日宣布微調殖利率曲線控制政策，設定1%為10年期政府公債殖利率新參考點，帶動日債殖利率攀升，羅瑋認為，日銀動作將在明年造成較大影響，估日銀將在合適時間點結束YCC政策，從寬鬆走向緊縮。

羅瑋說，今年美國及歐洲均升息，並預計維持高利率一段時間，僅日本反其道而行、維持寬鬆貨幣政策，在主要央行貨幣政策不同調下，帶動日本資金大幅流向海外、日圓貶值，隨明年日本有機會轉向緊縮，「買日圓的好時機雖還可維持一段短暫時間，但即將進入最後一波」。

他觀察，前2日新台幣兌美元回升，日圓兌美元還落在150關卡左右，讓新台幣兌日圓又回到0.21字頭，對投資人而言是不錯買點。

羅瑋推估，後續日圓反彈有3種可能時機點，第一是若日圓兌美元進一步貶破152或153關卡，且能源價格又上漲至偏高水準，為避免輸入性通膨擴大，日本財務省將可能下令日銀進場干預。

第二是Fed 12月中旬貨幣政策會議，若升息最後1碼、在利率點陣圖釋出升息循環結束訊息，將促使美元滑落，日本等非美貨幣將會回升。

第三，隨日銀微調YCC、設定1%為10年期政府公債殖利率新參考點，後續日銀雖有透過宣布增加購債避免公債殖利率上升過快，但市場均預期日債殖利率未來升破1%是必然，日銀明年首季極有可能結束YCC政策，屆時將帶動日圓走強。

（中央社）