【ETF滾雪球1】隨便買不要賣　財管教授：市值型ETF照賺不誤

圖文／鏡週刊

雖然高股息ETF幾乎成為投資人標配，但如果拿到配息沒再滾入投資，等於失去複利效果；如果懂得滾入再投資，也增加了交易成本。專家強調，從總報酬角度來看，市值型ETF更值得長期持有，特別是當股市面臨修正時，逢低買進能創造更大報酬。

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高股息ETF備受投資人青睞，攤開台股ETF受益人數排行（統計至11月2日收盤），前5名中就有3檔是高股息ETF，其中，國泰永續高股息（00878）受益人數達115萬人，坐上冠軍寶座。

不過，有不少投資專家，包括精算達人怪老子、大俠武林，仍建議應將投資主力放在市值型ETF，例如元大台灣50（0050）、富邦台50（006208）、富邦公司治理（006209），並強調持有該類型ETF愈久風險愈低、報酬愈高，這是為什麼呢？

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「除非順利填息，否則投資人最愛的高股息ETF，只是把自己口袋的錢配給自己。」政大商學院副院長周冠男解釋，假設一檔高股息ETF淨值10元，配息1元，表面上投資人拿到10%股息，但只要除息，ETF淨值（股價）也會跟著跌1元，對投資人來說，總資產沒變，唯有等到ETF順利填息，才算真正賺進10%。

其次，現在不少高股息ETF都納入「平準金機制」（指所有投資人都能領到相同股息，不因人數增加而被稀釋），但周冠男認為，這不過是「投資人心理帳戶」的迷思，「投資仍應以追求資產成長最大化為目標，特別是年輕人更應該追求資本成長。」

他進一步說，若投資人領到高股息ETF配發出來的股息，拿去消費、吃大餐，卻沒將股息再投入，如此一來，必將少了複利效果，投資報酬將大幅降低；就算懂得將配息再投入，也會產生更多的交易成本，「那為何不一開始，就直接投資市值型ETF呢？」

如果是為了有現金流，周冠男指出，只要把部分資本利得（獲利）賣掉就是現金了，「投資的重點是總報酬，高殖利率或許只是一個好聽的故事。」周冠男強調。

因此，周冠男的投資邏輯很簡單，就是買進市值型ETF，而且是隨便買、不要賣。「投資最佳的方法，就是在指數的道路上躺著耍廢。」他笑說，不少學術文獻明確指出，追蹤指數並長期持有，將打敗大部分主動選股績效，且持有時間愈長，獲利機會愈大，「持有指數40年的賺錢機率達99.5%，這樣還不長期投資嗎？」

再根據學術研究，市值型ETF配合正金字塔逢低加碼法，可有效拉高長期報酬，例如薛兆亨教授提出的「樂活五線譜」，便是以3.5年均線為基準，當大盤低於該均線1個標準差，就逢低買進，2個標準差則加碼買進。

舉例來說，台股大盤在去年中開始下跌，富邦台50（006208）跟著在去年9、10月觸及樂活五線譜的趨勢線下方1至2個標準差，價格約在63元、53元。若當時加碼買進，至今006208漲回至72元，一年多時間即可賺約24%的超額報酬。換句話說，當股價跌至超跌區後，終將會回歸到長期趨勢軌道上，投資人若善用市值型ETF，可輕鬆賺取最大獲利。

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