台積電、川普鹿死誰手？知名分析師郭明錤曝「最佳解答」：底線與目標的抗衡

記者何亞軒／綜合報導

美國總統川普（Donald Trump）發起關稅戰，打算對台施100%關稅以脅迫台積電，並擬讓台積電與英特爾（Intel）合資公司。對此，知名分析師郭明錤指出，川普的喊話為談判布局，談判關鍵在於川普的目標和台積電的底限，並應以四種投資情境進行分析，現並不宜追高英特爾。

郭明錤指出，川普之所以頻頻喊話要脅台灣半導體產業，真正想傳達的是美國先進製程製造落後台灣的嚴重性、急於解決；並非僅字面發言的意思，因此談判關鍵，應注重於川普的目標及台積電的底限。舉關稅為例，台積電每年出口美國晶片的金額低於其單月營收，且能將關稅成本轉嫁給客戶，故可忽視關稅影響，不過這也不代表台積電能以「接受關稅」來回應川普，因為川普有非常多方法逼台積電上談判桌。

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郭明錤表示，川普的目標是在任期內強化美國的先進製程製造能力，想要盡快看到成果，因此雙方須在「美國本土製造」與「台灣技術根留」的落差之間找到共識，於是郭明琪指出了以下4點情境進行分析。

情境一：先進製程晶片在美國本土製造
台積電已在亞利桑那州（AZ廠）投資設廠，但川普顯然不滿意現況，因而有近期的強硬發言。

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情境二：美國本土擁有更完整的先進製程晶片供應鏈
若台積電在AZ廠加碼投資先進封裝，能在最短時間內見到成效，同時擴大美國政府與客戶利益；而若台積電與美國政府取得共識並決定近期加碼投資，此情境發生機率最高。

情境三：先進製程晶片在美國本土製造，但美政府或企業擁有更高參與度
此情境有兩種方案，第一方案為讓美國政府或企業入股台積電AZ廠（甚至更名ASMC都是選項），但此方案無顯著附加價值，川普可能不滿意；第二方案為台積電主導英特爾（Intel）晶圓代工 （透過入股或合資等），但需整合英特爾的專利、設備、技術與供應鏈，並說服客戶下單給英特爾工廠，過程曠日費時。此外，讓台積電主導英特爾晶圓代工業務，可能非川普所樂見。

情境四：技轉－製造know-how與研發活動在美國落地
此為最不可能發生的情境，因目前台積電在美國、日本、德國的海外廠主要負責產線運作與維護，研發活動與製造know-how （產線與設備參數） 留在台灣，若美國要求台積電技轉，將嚴重損及該公司與股東利益，台積電可能拒絕此不合理要求，並讓談判無法進行。

除此之外，郭明錤也針對投資角度分析台積電、上游供應商、英特爾與三星（Samsung）等後市，指出台積電目前保有領先優勢且不技轉，長期投資仍無憂，而比起台積電，因台積電上游供應商需隨著台積電在美國擴大資本支出，設備與材料需求增加，因此市場對此投資機會會更關注。

至於英特爾與三星，不管透過何種組織形式，讓台積電主導並協助英特爾晶圓代工事業都需要考慮到許多層面，此時追高英特爾股價可能面臨此方案短期內難有定論的潛在風險；三星則若無法改善先進製程品質與良率，台積電與美方的加深合作恐使其更難拿到高階訂單。