鏡評／壁虎不會變鱷魚

圖文／鏡週刊

9月某一天股市收盤之後，一家半導體周邊設備廠舉行法人說明會，這是一家連續五年賠錢、全年營收只有新台幣3億元、員工人數略超過一百人的小公司，只因為與先進半導體沾了邊，堪稱頂級的會場竟然擠滿投資人，連牆邊都滿滿站了一整排。

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擠滿會場的證券研究員與媒體記者們，聽到「先進機台獲得台積電採購」、「下一世代的設備至少需要幾百台」，猶如窺見中獎明牌，眾人擠到台前爭相與董事長拍照，如求靈籤的信徒般，追著頭髮花白的董事長努力套出業績展望，旁邊財務業務主管則與幾位貴婦在醒目的高架花籃前擺姿態合照做紀念，如果不是座位上擺滿筆記型電腦，那個場面真會讓人誤以為是明星雲集的發表會。

年營收只有幾億元、連續多年虧損的小型上市公司，法說會規格直逼電子五哥，這種過去只存在幻想的畫面，如今成為台北股市的日常。AI產業有台積電帶頭，一人得道、雞犬升天，一堆小公司打著台積電的旗號，做抽屜的變成半導體滑軌、做雷射的成為光學先鋒，股價本益比50、100倍的可以組一個連隊，即使是連續虧損的小公司，投資人也慷慨用「超過十倍的營收」來估算公司股價，彷彿這群還只是「壁虎」的公司，真能瞬間長大變成「鱷魚」。

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台灣股市如今四處都是泡沫，被熱烈討論的減肥藥公司康霈，沒有藥品上市，營收幾乎為0，公司總市值卻一度炒到四千多億元，戴上台灣第一、全球前一百大生技公司的皇冠，還強迫國民ETF台灣50拿著150萬名散戶的辛苦錢，來買主力倒貨出來的股票。康霈「股票分拆再分拆」、「總市值管理」這種明顯炒作拉抬的手法，如今成為台灣股市的通例，一堆新上市、小股本的公司籌碼鎖在幾個主力手中，瘋狂拉高之後再搞一拆十，讓股價減少一個零來誘騙韭菜股民。

當然，瘋狂炒作的源頭還是在美國，OpenAI 固然在AI領域有優勢，但是一年營收只有100億美元，卻敢開出3000億美元的採購承諾書。這猶如台大資工系一年級考第一名的資優生，豪氣向校門外的建商開支票預購10億元豪宅，而拿到預購單的甲骨文股價可以一天漲四成、總市值暴增新台幣7兆元、本益比一度超過90倍。美國AI股也一大堆泡沫，有些營收才10億美元的小公司，總市值一度炒到500億美元，一杯啤酒擺上桌，九成都是泡沫。

股票市場當然有點石成金的魔力，但是壁虎不會因為畫上鱷魚的迷彩，就能瞬間變身鱷魚。台灣主流的製造業，都是一步一腳印、有十分實力說七分話的實業，至於被股市炒手塗上鱷魚迷彩的壁虎們，一陣大雨就會現出原形，面對滿街亂竄的假鱷魚，投資人一定要小心。

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