外資急踩煞車！聯發科毛利率前景亮紅燈　大摩、高盛連砍目標價至1,288元...原因曝光驚呆了

記者莊蕙如／綜合報導

聯發科（2454）這波被外資「集體降溫」。在AI、車用與高階晶片題材被視為下一波成長引擎之際，摩根士丹利（大摩）與高盛卻接連出具報告唱衰，直指聯發科毛利率走勢不妙、獲利能力恐持續下滑。高盛更火速將評等降至「中立」，目標價大砍至1,400元，跌幅高達14%；而大摩在短短一個多月內，已連三次調降目標價，最新報告直接把預估價壓到1,288元，顯示外資對其未來表現信心明顯轉弱。

聯發科過去被視為AI浪潮下的潛力股之一，但外資的論點指出，毛利率問題恐才剛開始。大摩大中華區半導體主管詹家鴻在報告中揭露，聯發科第三季毛利率僅46.5%，不僅低於原預期47.5%，還可能持續走低。他預估第四季將降至46%，2026年甚至仍有下行空間。由於高階智慧型手機晶片未能替終端品牌創造明顯價值，而低階產品又陷入價格戰，再加上Meta的AI ASIC專案仍未拍板，整體毛利壓力可望延續至明年，EPS也有調降風險。

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根據高盛最新預估，聯發科2026、2027年的毛利率將分別落在45.9%、45.3%，較先前估值下修約3個百分點；營業利益率則從原本預估的20.4%、21.3%，降至17%與18.6%。EPS也遭下修，2026年預估70.02元、2027年89.96元，分別削減13.8%與7.2%。

不過，高盛也留了一線希望，認為2027年後若AI ASIC業務順利量產、獲利結構改善，營運表現可望反彈。只是，在AI概念火熱的此刻，外資卻集體示警「獲利不如預期」，無疑替聯發科股價前景蒙上陰影。

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投資圈人士分析，這波外資降評浪潮，凸顯市場對晶圓代工漲價及AI商機落地時程的憂慮。若聯發科無法有效提升產品附加價值、穩住毛利率，短期內恐將陷入「成長有聲量、獲利無動力」的尷尬局面。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。