目標價飆上3150元！小摩愛「這光學大廠」護盤撐股價　高盛卻心口不一給出 「這價格」

記者莊蕙如／綜合報導

蘋果供應鏈重量級法說行情即將接力登場，與台積電、鴻海並列「蘋概三王」的光學鏡頭龍頭大立光（3008），下周四（8日）將召開法說會，市場目光高度集中。公司近期同步啟動庫藏股護盤，以均價2466.24元買回14.9萬股，為股價撐起防線，也提前點燃法說會想像空間，帶動昨（2）日早盤股價強彈60元，來到2555元。

外資最新看法陸續出爐，整體基調偏多，但分歧開始浮現。摩根大通持續看好大立光長線升級趨勢，給出3150元目標價；高盛同樣維持「買進」評級，卻在報告中潑了冷水，考量競爭壓力升溫與產品組合優化進度不如預期，將12個月目標價一次下修95元，降至3549元。

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高盛指出，儘管短期修正，但對大立光中長線仍抱持正面看法，主要來自iPhone設計翻新與相機規格持續升級，再加上2026年中國市場補貼政策啟動，有助刺激終端需求。報告中提到，蘋果自2025年的超薄機型、2026年可能推出的摺疊手機，到2027年第20代iPhone，將持續推升零組件價值，領先供應商有望進一步鞏固市占。

高階智慧型手機的銷售結構，也被視為關鍵支撐。高盛觀察，2025年第3季全球摺疊手機平均售價年增12%至1393美元，顯示消費者對旗艦品牌的接受度持續提升，目前三星市占約60%、平均售價高達1511美元，華為則以19%市占居次，市場也開始對蘋果未來的摺疊機布局抱持高度期待。

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在估值面，高盛認為大立光仍具吸引力，目前股價約對應2026年預估本益比12.5倍，低於歷史平均與同業約15.2倍水準。隨著規格升級與產品組合改善，毛利率有機會自2025年的51.4%逐步拉升，至2028年上看56.6%。

基本面預估方面，高盛預期大立光2026年營收年增13%，其中2000萬畫素以上手機鏡頭的營收占比，將由目前水準推升至38%。即便市場擔憂記憶體成本上升可能壓抑需求，但高階市場對價格敏感度較低，而相機功能仍是品牌差異化的核心，若高畫素產品滲透率優於預期，最終獲利表現有機會比基本情境高出約7%。

綜合考量設計變化與規格升級的長期效益，高盛雖上調未來兩年營收預估，但因競爭加劇、產品組合調整速度略慢，下修2026年EPS約3%，並同步調降目標價至3549元，維持「買進」評級。

相較之下，小摩態度更為樂觀，認為iPhone 17、18、19系列的相機規格仍將持續朝可變光圈、更大光圈與更高解析度演進，由於可變光圈鏡頭在設計與製造門檻顯著提高，主鏡頭單價具備實質上調空間。小摩看好大立光在技術領先優勢下，有助穩固市占與ASP，因此給予「優於大盤」評級，目標價3150元。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。