黃仁勳一句「缺貨到退役」炸翻！大摩狂點名台達電等「5檔台股」　ODM首選竟不是緯創、廣達？

記者莊蕙如／綜合報導

NVIDIA最新財報不只優於市場預期，執行長黃仁勳更親自替下一代AI平台「Vera Rubin」投下震撼彈，直言市場需求強到可能「從出生一路缺貨到退役」，瞬間點燃AI供應鏈行情。美系外資大摩最新報告也同步曝光Rubin供應鏈受惠名單，點名台達電(2308)、奇鋐(3017)、欣興(3037)、臻鼎(4985)、鴻騰(7751)最有機會受惠。

據了解，Rubin最終量產版本目前已定案，輝達也與台積電及多家ODM廠完成量產協調，預計6月啟動試產，7月將向Microsoft、Google、Amazon、Meta與Oracle等五大雲端服務供應商交付首批樣品與系統，意味新一輪AI伺服器升級潮正式開跑。

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大摩在最新報告中拆解Rubin VR200機櫃BOM架構，指出若由ODM廠代採購，單一機櫃平均售價高達780萬美元，即便由雲端客戶自行採購SOCAMM，整體成本仍高達670萬美元，凸顯AI伺服器已進入「超高單價」時代。隨著系統複雜度提升，PCB、MLCC、ABF載板、散熱與電源模組的重要性同步大幅提高，也讓台灣供應鏈價值持續上修。

報告指出，VR200機櫃內價值增幅最高的是PCB，整體價值較前代平台暴增233%；MLCC增加182%、ABF載板提升82%、電源供應器增加32%、散熱模組則提升12%。由於Rubin全面朝全液冷與800V高壓直流供電發展，未來相關零組件需求將進一步放大。

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雖然市場擔心運算匣逐漸標準化後，ODM廠毛利率可能遭壓縮，但大摩認為不必過度悲觀。以Rubin機櫃來看，隱含毛利率約1.9%，低於GB300平台約2.7%，不過因新增測試模組、板件與機櫃級組裝，ODM廠以美元計算的絕對附加價值反而可望增加35%至40%。換言之，即使毛利率下降，實際賺進口袋的金額仍可能持續成長。

在ODM族群評比中，大摩此次最看好的是緯穎，排名甚至超越緯創、廣達以及鴻海等「老AI概念股」，成為本波Rubin升級潮中的ODM首選。

此外，大摩也提到，未來寄售與代位採購模式普及，雖然有助於減輕ODM廠資金壓力，但AI伺服器價格持續墊高後，記憶體報價、量產進度以及雲端客戶採購策略，仍將左右最終獲利表現。整體估值來看，目前ODM族群平均本益比約為2027年預估獲利的13倍，雖略高於過去20年平均的11.5倍，但在AI升級循環與獲利規模持續擴大支撐下，大摩認為評價仍具吸引力。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。