央行示警！AI投資恐成槓桿陷阱　4大CSP燒錢速度超越獲利

實習記者藍彥欣／台北報導

中央銀行最新報告指出，AI與半導體類股自2025年以來股價勁揚，反映市場對AI的高度期待。然而，隨著資本支出快速擴大、融資需求升溫，科技股未來恐將面臨更嚴格的基本面檢驗AI投資槓桿風險不容忽視。

央行指出，谷歌（Alphabet）、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）、Meta等四大雲端服務供應商（CSP）今年資本支出預估達7155億美元，年增90.3%，未來兩年仍將維持雙位數成長。隨著AI零組件價格上漲，企業建置成本進一步升高。

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過去科技業多依靠自有資金擴張，但如今AI基礎建設規模已超過傳統現金流負荷，CSP紛紛轉向公司債、私募信貸、SPV專案融資等方式籌資。今年1至8月，美國主要AI企業公司債發行額達2740億美元，較去年全年大增逾七成，且多為20年以上超長天期債券。

央行警告，AI資本支出高度依賴舉債，可能推升整體融資成本。在公債殖利率維持高檔的情況下，若企業獲利成長不如預期，投資人要求的風險溢酬將提高，恐壓抑高估值科技股。

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彭博估算，四大CSP合計自由現金流2026年僅58億美元，2027年更可能轉為負600億美元。鉅額投資將轉化為折舊與利息支出，若AI營收無法跟上投資速度，企業獲利恐遭擠壓，EPS預估也可能下修。

央行強調，AI鉅額投資最終必須轉化為營收與獲利，能否真正實現投資效益，將成為影響企業財務與金融市場的關鍵。