目標價遭下修至32.8元！「電子大廠」轉型之路遇逆風　美外資「3原因」潑冷水喊賣

記者周雅琦／綜合報導

電子大廠宏達電（2498）去年推出首款台灣製造且首發的AI眼鏡「VIVE Eagle」，一度引爆市場話題，帶動股價飆升，隨即公司積極布局AI智慧眼鏡、XR及VR市場，今年9月推出VIVE Eagle全新圓框版本，並擴大北美、歐洲及澳洲市場布局。 不過，美系外資認為，新業務變現仍需時間，加上消費性電子需求疲弱、記憶體成本攀升，下修2026年至2028年營運預估，將目標價由34.4元調降至32.8元，重申「賣出」評等。

宏達電近年將營運重心轉向XR、VR及AI穿戴裝置。不過，外資認為，產品創新不代表獲利能立即改善，市場普及、應用生態系建立及客戶規模擴大都需要時間，短期仍難成為主要獲利支柱。

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外資納入第三季營收表現後，下修宏達電未來三年營收預估，其中2026年下修4%、2027年維持不變、2028年大幅下修27%；獲利方面，2026年及2027年毛利率預估大致不變，但營業利益率分別下修2.1及0.3個百分點。值得注意的是，外資雖調降2028年營收預估，卻同步上修該年度毛利率5.7個百分點，主要看好未來產品組合逐步轉向毛利率較高的VR硬體及軟體業務。

基於此，外資以85%基本面評價搭配15%潛在併購評價，採用2028年預估本益比19.3倍及23.6倍，並以11.5%股權資金成本折現，將目標價由34.4元下修至32.8元。外資指出，該目標價隱含宏達電2026年股價營收比約4.1倍，低於目前股價所隱含的4.9倍，反映現階段市場評價偏高，重申「賣出」評等。

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