崩盤逼近？標普500「席勒本益比」飆破40　專家示警：過去156年只出現2次

實習記者周宗怡／綜合報導

美股近年在AI人工智慧熱潮帶動下強勢上漲，背後也浮現估值過高的隱憂。自2022年10月熊市低點以來，標普500指數累計上漲約115%，年化報酬率約21%，遠高於長期平均每年約10%的水準。市場分析指出，當股價長期大幅超越歷史平均表現，未來報酬可能面臨回檔壓力。尤其標普500指數的席勒本益比（CAPE）已升至約41，接近歷史罕見的高檔區間。

根據「The Motley Fool」報導，CAPE是以標普500指數價格，除以過去10年經通膨調整後的平均企業獲利計算，藉此降低單一年份獲利異常波動的影響，協助評估股市整體估值是否偏高。歷史上，CAPE平均約為17.8，但截至2026年10月，數值已來到約41，明顯高於長期平均。

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1929年美股崩盤前，CAPE曾接近33。隨後道瓊工業指數在1929年至1932年間重挫約89%。到了網路泡沫時期，CAPE在1999年突破40，最高接近44；2000年3月至2002年10月，標普500指數下跌約49%，那斯達克綜合指數更大跌約77%。顯示當股市估值處於高檔時，未來可能面臨較大的回檔壓力。

不過，估值偏高並不代表市場即將崩盤。報導指出，這波AI熱潮與1990年代末期的網路泡沫並不完全相同。當年不少科技企業仍處於營收有限、尚未獲利，甚至商業模式未經市場驗證的階段，投資人卻願意投入大量資金追逐未來願景。如今部分AI產業龍頭已經具備實際營收與獲利，基本面有所不同。

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以輝達（NVIDIA）為例，該公司銷售的圖形處理器（GPU）是許多AI運算的重要核心，近年股價上漲的同時，獲利也隨著晶片需求增加而成長。美光科技（Micron Technology）則受惠於高頻寬記憶體（HBM）及先進DRAM需求攀升。換言之，當前部分AI企業並非只靠未來願景支撐股價，而是已經開始將AI需求轉化為實際營收與獲利。

然而，市場另一項潛在風險，在於大型科技公司能否持續投入龐大的AI基礎建設資本支出。根據摩根士丹利（Morgan Stanley）預估，微軟（Microsoft）、亞馬遜（Amazon）、谷歌母公司Alphabet、臉書母公司Meta Platforms及甲骨文（Oracle）等5家科技大廠，2026年資本支出合計可能接近8000億美元，2027年攀升至1.2兆美元，2028年更可能達到1.4兆美元。

龐大的投資金額將為輝達、美光等半導體供應商帶來商機，但大型科技公司若將大量資金投入資料中心與AI設備，就可能減少用於股票回購或提高股息。若AI基礎建設未能在市場預期的時間內創造足夠回報，投資人便可能開始質疑這些鉅額支出的合理性，進而重新評估相關企業的估值。

至於現在是否適合賣出股票，報導分析，過去幾年股市大漲，加上估值已處於歷史高檔，意味著市場對利空消息的承受空間可能縮小。對於投資組合高度集中在AI或科技股的投資人而言，可考慮適度獲利了結，不過，不代表投資人應該全面出清股票。

除了AI相關企業，也可以留意其他可能受惠於AI基礎建設的產業，例如資料中心建設所需的工業設備、電力設備與自動化技術，以及受惠於用電和天然氣需求成長的能源業者。報導提醒，投資人最大的風險之一，是把高估值直接等同於股市即將崩盤。CAPE可用來觀察長期估值與未來報酬的潛在關係，卻無法精準預測市場何時修正。