【基金講堂】市值型ETF不等於指數化投資

圖文／鏡週刊

近來市場上出現一個新名詞：市值型ETF，言下之意好像只要是市值型ETF，就是指數化投資的標的。先講結論，所有的指數化投資，都是市值型ETF；但不是所有市值型ETF，都是指數化投資工具。

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市值加權　為風險管控

「市值型」指的是ETF成分證券的加權方法，一家公司市值愈高，會有愈高的比重。指數化投資必須用市值加權，因為市值代表投資在一支股票或債券的整體資金量，用市值加權才能完整反映投入市場所有資金取得的報酬。

但是市值加權也可作為風險管理方法，譬如美國的Vanguard高股息ETF（Vanguard High Dividend Yield ETF，代號VYM），其追蹤的指數會選出現金配息率高於市場平均的上市公司，然後以市值進行加權。

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VYM是市值型ETF，但不是指數化投資工具。VYM採用市值加權是為了要管控風險，因為假如直接用現金股息率進行加權，可能會有現金配息率高的小公司，卻占了投資組合很高的比重。一般來說，市值大的公司，波動風險會比小公司低，市值加權可以確保ETF大多資產是在市值大的公司上。

市值加權之外，指數化投資必須符合另一要件，就是被動選股。意思是市場有什麼證券，指數就有相同的證券，不從中進行挑選。如台灣50指數，以市值前50大的公司為成分股，然後以市值加權。所以永豐台灣加權ETF與富邦台灣50ETF，都是指數化投資的ETF。

指數投資　辨選股方式

但國泰投信發行的國泰台灣領袖50ETF（00922），就是一支市值型ETF，卻不是指數化投資工具，因為它採用特別選股標準，該檔ETF追蹤MSCI台灣領袖50精選指數，是從MSCI台灣指數中，選出在「低碳轉型分數」與「企業獲利性」兩方面表現較好的公司，然後再以市值加權。

投資人如果認同該選股策略，認為這樣選出來的股票未來有機會表現比較好，或是可以反映自己的環保理念，才去投資。與選股策略相比，市值加權這個特點反而是次要的。

採用特定選股模式的ETF，或許想藉著「市值型」之名偽裝成指數化投資工具，讓投資人誤以為這些標的也具備指數化投資優勢，但透過明白分辨ETF的選股與加權方式，投資人就不會被這類說法誤導了。

 

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