【理財季刊】價值投資越跌越買　退休教授耐心存股年領息350萬

圖文／鏡週刊

長抱個股超過20年的存股達人、退休教授謝士英，近期也開始買進ETF，而他的初體驗是00940（元大臺灣價值高息），他說，這檔ETF的選股邏輯跟自己的投資心法最像，強調越跌越該買。

「存股20多年了，過去沒有ETF這樣的產品，所以就一直以個股為主，幾乎只買不賣；但現在ETF相關產品越來越多，所以也想來試試看！」年領約350萬元股利的存股達人退休教授謝士英說，今年3月底，月配、高股息ETF00940（元大臺灣價值高息）開始募集，「價格只有10元，我就跟著申購一些，想拿來和我的個股績效做比較。」　

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選股邏輯正確　破發甭擔心

以往只買個股卻突然變了心，謝士英解釋，「00940的選股邏輯主打『巴菲特價值投資』，跟我的投資心法最像，用合理價格買進好公司嘛！」他說，自己最看重企業價值，追蹤的企業要符合過去5～10年每股盈餘（EPS）穩定或逐年成長，還要是產業裡的前段班資優生，「這樣萬一價格買貴還有救，因為每年領息都能降低持股成本。」

對謝士英來說，目前手中持有個股的部位算是已達滿足點，「我開始思考，00940的成分股中，或許含括我沒發現的好股；特別是看它追蹤的『臺灣價值高息指數』，回測近5年有8.6％的殖利率，當然會有期待感，七月的首次配息金額是重頭戲。」

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只是，00940在4月1日掛牌後，就跌破發行價10元，投資人在社群上哀嚎，問他會緊張嗎？「有什麼好緊張，要是選股邏輯正確，就等時間來驗證；股價越低、殖利率越高，跌破10元還是可以買。」謝士英分享，跌破發行價他又持續加碼，目前平均成本約9.79元。

對於已經退休的謝士英來說，能夠有源源不絕的穩定現金流，是他最在乎的事，至於價差則從來不是重點。就像在疫情當年，謝士英的持股市值從4,300萬元縮水到3,700萬元，他照樣悠閒度日，天天打籃球。　

ETF配息率　至少看兩年

「股市總有高低起伏，存股真的不用想太多，專注在領息就好。」如今過了將近4年，謝士英持股市值再度重返榮耀，超過6,600萬元，股息也從當年的200萬元成長到今年的350萬元，「我也相信00940的破發是一時的，只要選股邏輯沒問題，長期來看，表現絕不會讓人失望。」

事實上，許多00940的投資人，都在緊盯7月的首次配息金額，問謝士英，萬一配發的金額不如預期怎麼辦？「市場太關注這件事了，短時間難免被外部因素影響，我會至少給它2年時間，再來看整體成績單。」他強調，投資人一定要中性且理性的看待投資商品，本來對高股息ETF就不該有不切實際的預期，尤其期待殖利率一定要8％、甚至10％，這樣的要求太高了。

他提到，自己存股設定的買進價是殖利率5％，面對高股息ETF也是同樣的態度，所以只要是對的標的，越跌越買不用怕。「有時候等不到5％，如果手上剛好有錢，連4％我也會進場買個1張、2張。存股就是這樣，慢慢買。」

「不論是存股還是存ETF一定要『想通』，但初期得摸索一陣子；沒想通，看到的都是價差，賺了就跑，永遠無法累積張數，存股的效應也就無法發揮。」謝士英以過來人的經驗分享，存股沒什麼花招，很平實，但最需要的就是耐心。　

金融股質疑聲　一招全破解

以他最大部位持股玉山金來說，目前已經來到458張、平均成本約13元，統一也有200張、成本0元，至於聯電則有135張、成本約19元，都是長抱的結果。不過，台股站上2萬點，不需要獲利了結嗎？「長期存股，平均成本低到不行；要再打造這樣的夢幻價格有難度，所以不會輕易砍掉啦！」他強調。

拆解謝士英的投資心法，就是鎖定產業中的資優生，觀察過去5～10年每股盈餘表現，接著就是等待殖利率5％進場，「2008年金融海嘯時，玉山金股價跌到8元，那年配0.8元，算起來殖利率有10％，這種好機會怎麼能不把握？」現在光是一檔玉山金，謝士英年領股息就超過50萬元，可以說生活開銷全由玉山金買單了。

倒是去年市場對金融股有很多的質疑聲，特別是股本膨脹讓投資人擔心獲利被稀釋，「所以要觀察獲利是否跟得上。」他分析，2008年到去年，玉山金股本從354億元膨脹到1,566億元，稅後淨利則從10.3億元增至217億元；股本膨脹4.4倍，稅後淨利卻成長21倍，表示公司一直在進步。

除息日前買進　一年雙股息

而很少調整手中持股的謝士英，近3年則出現一些變化，原來是個股殖利率不如預期，「5％殖利率是我的進場依據，相對來說，低於2％會考慮出脫。」過去長期存中鋼的他，發現自2019年起股利砍半，2020年剩0.3元，殖利率不到1％，比定存還差，所以2022年持股全部清空。不過，還是有「破例留倉」的狀況，「緯創去年變飆股，股價翻好幾倍，殖利率早就不到2％，但要賣嗎？我會再等等，因為未來是AI的天下。」

砍掉中鋼後，謝士英轉買食品股，「我很常吃麥當勞，最愛大麥克和麥香魚，套餐越賣越貴。」他說，這幾年通貨膨脹讓每個人都很有感，「電子產品若把成本轉嫁，可能會丟失訂單；食品原料卻可以，看看雞排價格就知道，就算調漲多次還是有人買，民以食為天嘛！」鎖定產業前3名，他轉存聯華食、大成及卜蜂，方法還是那一招，等到便宜價、殖利率5％行動。

而為了把現金流極大化，謝士英透露他會操作的撇步，「我會選在除息日前買進，這樣一來，短時間內就可以領到兩次股息。」他舉統一為例，歷年的除息日都在8月初，像是2022年除息日為8月4日，只要前一個營業日買進，就能在當年的9月8日領到股息，而等到隔年、2023年除息又可再領一次，算起來大概持有400天就領了兩次息。

有趣的是，基本上不太關心股價的他，難得應記者要求打開下單APP，當見到左上角的圓餅圖紅通通，報酬率顯示113.5％，大家驚呼連連，「不管是存個股、還是存ETF，內在價值最重要，等到出現合理價大膽買進就對了，手中有閒錢也可以買，存股真的不必花太多心力。」謝士英再次提醒大家。

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