股市泡沫惡夢重演？「非理性繁榮」正在蔓延　專家憂中國牛市難持久

記者周雅琦／綜合報導

據《彭博》週日（24日）報導，中國經濟持續受房市危機與關稅壓力拖累，但股市卻逆勢走強，引發市場擔憂股市上漲的持久力還能持續多久。過去一個月，中國在岸股市市值暴增近一兆美元，上證綜合指數創十年新高，滬深300指數自年初低點上漲逾20%，然而，同期的消費、房價及通膨數據卻頻頻亮紅燈。

野村證券警告「非理性繁榮」正在浮現，原因在資金充裕的投資人因缺乏其他投資選項，紛紛將資金投入股市。研究集團TS Lombard也指出，這是一場「市場多頭與經濟空頭的對峙」。瑞士隆歐銀行駐新加坡高級宏觀策略師李浩民（ Homin Lee）提醒，如果通膨仍接近0、內需疲弱，牛市將難以持續。

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儘管中國政府已試圖抑制產能過剩並控制價格戰，但迄今為止效果有限。7月消費者物價持平，生產者物價已連續第34個月下跌，GDP平減指數也持續負成長。滬深300指數成分股的全年獲利預估，已自下滑2.5%。激烈的價格競爭也重挫京東（JD）與吉利汽車（Geely）等企業的獲利。對此，野村證券表示，股市上漲也使因應經濟放緩的政策變得更加複雜，因為促進成長的措施可能會引發股市泡沫。

市場觀察人士將當前情勢與2015年的股市泡沫相提並論。當年融資交易推升股價暴漲，隨後卻因監管收緊而迎來崩盤。如今雖然漲勢較10年前相對溫和，但經濟低迷與工廠價格下跌，讓人憂心歷史重演。墨爾本 Vantage Markets 分析師Hebe Chen提醒，中國的牛市並非實質成長，一旦投資情緒退潮，資金恐瞬間逃離。

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