【理財雙月刊】4大利多齊聚　日股翻新頁後市看漲

發布時間：2023/8/3 05:58

日經225在6月突破32,000點，將挑戰1989年歷史高點38957.44點。（示意畫面。AI繪圖Midjourney生成，本刊美術組後製）

圖文／鏡週刊

股神巴菲特自2020年起大舉買進日股，引起市場注意。究竟是什麼原因讓股神從3年前就開始布局失落許久的日股？其實，自安倍經濟學3箭齊發後，日本已悄悄翻開新頁，如今4大利多齊發，日股已經從後段班晉級成資優生，最重要的是，日股才在起漲點上，投資人想賺日本復甦財就趁現在！

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在「日本消費，心理上有種變有錢的錯覺，看上的戰利品都很好下手。」5月到日本旅遊5天的楊先生分享說，雖然食物和住宿費等物價，比疫情前稍微高一點，但因日圓匯率實在太低，就算物價貴一點都還是很划算。眼看匯率一路走貶，楊先生仍持續布局日圓部位，「以後再去玩或是將來換回新台幣賺價差，都行得通。」

人潮即錢潮，疫後日本觀光業復甦，大吸旅遊財。（翻攝東京旅遊GO TOKYO臉書）

2022年11月開始，國人赴日旅遊人數大增，觀光局資料顯示，今年5月還創下30萬人次的紀錄，累計今年至5月底約140萬人次，加上暑假出遊巔峰潮，人數可望跳躍式成長。「到日本觀光的人真的很多，像我這次去大阪，居然碰到3組朋友，在台北反而遇不到。」楊先生笑說。

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利多一：巴菲特續加碼　外資明顯跟進

「人潮即錢潮」，觀光、旅遊產業最能看出動能；而許多專家表示，日本經濟正走出失落的30年，這從其他面向也能嗅出端倪。以股神巴菲特的動向為例，早在2020年巴菲特就投資日本五大商社：三菱商事、三井物產、住友商事、伊藤忠商事、丸紅株式會社，從5％持股水位到今年6月已增至8.5％，未來計畫持股到9.9％。

被市場遺忘許久的日股，現在成了股神心頭好，而他看好日股的原因，與長期以來的選股邏輯一致，一是日股本益比平均在14倍、1500家日企的股價淨值比小於1，股價便宜；二是以外銷為主的日本大型企業受惠弱勢日圓，獲利能力大幅提升；三是日本製造業的堅強實力，Made in Japan品質享譽全球，尤其外銷商品受惠日圓貶值，物美價廉。而在巴菲特搶下頭香後，外資在今年4月開始明顯跟進，到6月流入金額累計近6兆日圓。

利多二：弱勢日圓拉抬　國際競爭力增

日股是如何突然搶下全球眼球？金控高層主管表示，這要從1985年美日廣場協議說起，當時日圓急升，造成通貨緊縮，1986年美日半導體協議更是徹底摧毀日本的半導體製造業，日企外銷產業只好將資金轉往海外。反觀日本國內，在沒有資金活水注入下，加上長期低薪，內需市場和股市萎靡不振，日本因此走入失落的30年。

讓日本經濟出現轉折的關鍵人物則是安倍晉三，2012年當選自民黨總裁、出任日本首相，在這之前，日經指數處於低點、日圓在高點。上任後，他祭出「安倍經濟學」三支箭，分別是弱勢日圓、溫和通膨和女性就業，政策果然奏效，日企資金開始回流，一步步帶領日本走出失落氛圍。

全球各國力抗通膨，僅日本持續貨幣寬鬆政策，維持弱勢日圓，對經濟帶來刺激效應。（達志影像）

值得一提的是，近2年全球都在抗通膨，日本卻是唯一想提高通膨的國家。而日圓貶值、通貨膨脹對日本經濟帶來效益，尤其「Made in Japan」一直是品質保證，但缺點是太貴了，隨著日圓變便宜，Made in Japan轉而成為物美價廉的代名詞，日牌電視、汽車產業的競爭力跟著提高。而日本反骨走通膨的路已見成效，今年5月CPI來到3.2％，和以往不到1％相比，安倍這三支箭一解日本長期以來的經濟困局。

利多三：美援日半導體　開啟資金回流

五月底在底特律，美國的商務部長與日本的產業經濟大臣，共同提出先進半導體製造合作的路線圖，並且提出保護半導體供應不受台海局勢等地緣政治風險影響的聲明。港商創輝管理有限公司總經理歐宏杰分析，這個聲明隱含的具體做法，就是扶植並強化日本半導體產業的實力。

地緣政治風險的催化下，除了半導體，包括HITACHI、大金工業、本田汽車也表達，會思考將生產線遷回日本，開啟日企資金回流潮，這從ICE日本製造業指數長期累積報酬超過東證指數可以驗證。而仔細觀察這些日企都想將部分中國產線移出，以降低對中國的依賴，這就帶出美國在全球經濟體系背後老大哥的關鍵角色。

事實上，日本的國防工業發展，是未來幾十年製造業復興的一個重要引擎，股神持股名單之一的三菱商事就表示，已開始著手製造二戰以來最大規模的軍事建設和國防武器，不只要壯大日本的軍事肌肉，更要鞏固日本在東亞地區的地位。在美中新冷戰的背景下，美國自然會將軍事訂單交給日本，日本的重要性不可同日而語。

利多四：龍頭企業底厚　帶動股價成長

「日本內需市場非常大，日企對未來經濟長期看好，積極回流在海外賺的錢。」元大投顧董事長胡睿涵在「理財最錢線」節目上提到，日本有2萬500家百年企業，「要不是實力夠強、夠堅持、技術好，能夠撐到百年嗎？」全球最大汽車製造商豐田、最大遊戲機製造商任天堂、最大CMOS影像感測器索尼等，都是百年企業名單。

日本龍頭企業底蘊堅強是事實，在政策上，日本政府也動作頻頻，鼓勵日企發放股利及買回庫藏股，而今年國內薪資成長幅度3.58％，創下30年新高。總的來說，在政策利多刺激下形成良性循環，日圓貶值推動國內製造、就業活絡刺激企業加薪、薪資成長提振內需、企業獲利提升，最後擴大國內投資帶動經濟成長。

前日本首相安倍晉三祭出「安倍經濟學」3支箭，帶領日本走出疲軟經濟。（翻攝安倍晉三推特）

元大投信基金經理人說：「現在的日股只是處在補漲階段，之後漲幅會更明顯。」由於股價一定領先經濟基本面，在日本失落30年後，安倍的三支箭終於奏效，加上美日同盟再起，日股已悄悄自2012年起漲，日經指數今年更是上漲超過28.3％，漲幅為亞洲之冠，「日股已出現明顯變化，看好日本後市，主動投資挑選龍頭股會優於追蹤指數。」他說。