毛利率目標低預期遭下修EPS！高速傳輸IC設計龍頭明年有望迎爆發　目標價上看663元

記者薛明峻／台北報導

高速傳輸及顯示晶片研發設計龍頭譜瑞-KY（4966），去年第4季EPS低於預期，雖然今年第1季財測營收季減4%至季增6%仍符合預期，但毛利率目標40%至44%低於預期。本土法人指出，譜瑞-KY於2026年成長動能將來自內容價值提升與高速傳輸規格升級，但封測漲價壓力仍在，EPS下修12%至39.06元。不過譜瑞-KY推動的「ASIC-like」策略讓客戶定義晶片規格，結合自有IP技術為客戶設計晶片，終端應用來自AI PC與伺服器需求，單價與毛利優於標準產品，2027年有望爆發，認為ASIC-like機會仍在，維持買進評等，目標價調至663元，潛在漲幅30.51%。

譜瑞-KY日前公布去年第4季及全年財務報告，去年第4季合併營收為美金1億2522萬元，季減14.32%、年減1.72%，稅後淨利為美金1753萬元，除權後基本與稀釋每股稅後盈餘為美金0.22元（新台幣6.97元）及美金0.22元（新台幣6.94元）。自結去年全年合併營收美金5億3109萬元，年增5.00%；營業毛利美金2億2601萬元，營業利益則為美金8720萬元。稅後淨利為美金8775萬元，除權後基本與稀釋每股稅後盈餘為美金1.11元（新台幣34.51元）及美金1.10元（新台幣34.31元）

廣告 更多內容請繼續往下閱讀

公司對2026年第1季營運展望，預期合併營收美金1億1975萬元至1億3225萬元，合併毛利率40%至44%，合併營業費用為美金0.33億元至0.36億元。

對此，本土法人日前出具報告指出，譜瑞-KY由於部分客戶進行庫存調整，第1季美元財測營收季減4%至季增6%，年減5%至年增5%，毛利率區間往下平移2%至40%至44%，反映後段封測成本漲價以及部分價格調整，營業費用持平在美金3300萬元至3600萬元，營收符合預期，但毛利率低於預期，估今年第1季營收39.29億元，季增1%、年減5%，毛利率42.2%，EPS為7.09元，季增5%、年減14%。

廣告 更多內容請繼續往下閱讀

報告中指出，譜瑞-KY於2026年營運成長動能將來自於內容價值的提升與高速傳輸規格升級，例如USB4、 PCle Gen 5/6滲透率增加，高速傳輸介面產品線動能將從今年第1季起逐季增強，未來NB也會增加更多tTED需求三合一解決方案，不過毛利率因後段封測成本漲價負面因素仍在，公司透過產品組合優化逐季改善，並嘗試與客戶協商轉嫁成本，整體而言，2026年EPS從44.4元，下修約12%至39.06元。

但本土法人認為，譜瑞-KY ASIC-like業務並非傳統代工，而是結合了自有IP庫進行開發，譜瑞-KY的優勢在於類比電路設計強，訊號衰減補償最佳，譜瑞-KY已通過其IP在12nm、6nm等先進製程中的可靠性，譜瑞-KY將有機會分食部分PC訂單，ASIC-like終端應用主要來自於AI PC與伺服器需求，單價與毛利表現均會優於一般標準化產品，認為2027年譜瑞-KY有望迎來大成長。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。