抗震投資攻略2／AI股修正誰勝出？　操盤手點名這檔領袖企業

圖文／鏡週刊

中東緊張局勢升溫，推動市場避險情緒；與此同時，美國科技股陷入震盪整理，資金過度擁擠的權值股則波動遽增，面對美伊戰事衝擊，投資人想要保留過去投資戰果，現階段除了停看聽外，也可透過基金操盤手布局策略，重新檢視、調整個人資產配置，掌握機會再出發。

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「目前市場最大不確定性，來自美伊戰事衝突；川普為何對伊朗發動攻擊，背後核心動機有3。」中國信託趨勢領袖多重資產基金經理人楊士醇分析，美伊衝突背後凸顯出川普的3個盤算，包括爭取國內民意支持、確保期中選舉過關，及戰略性地牽制中國。

釐清戰爭目的後，就能預期戰事並不會拖太久。楊士醇指出，就政治成本考量，戰火不能波及無辜國家、也不能消耗過多國內資源或造成嚴重傷亡。就經濟代價評估，戰事拖延會推升油價、物價，造成民不聊生情景，這也不符合川普的「商人本性」。「初步預測，戰事可能在3到4週內結束，3月下旬前應會有明確結果，市場也會迅速反應。」

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在此之前，市場會持續去槓桿，股市波動仍大；如何辨別企業投資價值，危機入市、逮住機會布局被錯殺的好股，是一大考驗。「股市修正期間，專注具防禦性且估值合理的領袖企業，才能有效掌握之後行情回升機會。」楊士醇表示，像微軟就在這波跌勢中表現相對穩健，若股價進一步下探至400美元以下，就非常具吸引力。

「微軟將Copilot與M365綁定；雖然Copilot目前尚有精進空間，但企業用戶極難切換到其他辦公軟體，且企業為了數據安全，更傾向使用微軟授權的封閉式AI模型。加上Azure雲端基礎建設，微軟可從流量與運算中獲利，已非純軟體公司。」楊士醇指出，微軟預估本益比修正到20幾倍，與大盤相近，對這種高成長公司來說，股價顯然被低估。

反觀輝達，儘管財報表現無懈可擊，但股價卻陷入苦戰。「輝達的通用型GPU雖強大，但功耗極高且價格昂貴。Google、Meta等雲端巨頭正研發自有的ASIC（定制晶片），這些晶片專為AI運算設計，功耗低且成本更便宜。」他直言，市場正等待輝達對下一代Rubin架構詳細說明；若無法給出清晰的願景，資金可能會持續停看聽。因此，3月中旬的GTC大會（3/16～3/19），將是接下來行情觀察重點。

值得注意的是，受到美伊戰事衝擊，油價飆升；未來須留意美國聯準會貨幣政策是否轉向。「目前市場預期，聯準會將推遲降息時點；今年上半年恐無望降息，且幅度可能從2碼縮減為1碼，使長天期債券殖利率攀升，承受較大壓力。」

楊士醇強調，金融市場變數多，股債配置可降低投資組合波動；「股市部分鎖定領袖企業；至於債市，則應瞄準對利率敏感度較低的中短期債券，透過利差交易，可減少通膨與景氣波動的衝擊。」

總的來說，由於美國經濟與企業獲利動能依舊強勁，且川普減稅與放鬆監管等政策，對資本市場有利；但上半年股市紛擾不斷，建議投資人適度分散，不宜全倉押注股票單一資產，加入一定比例的現金及債券，才能有效降低波動，晚上睡得安穩。例如，近期正在募集的中國信託趨勢領袖多重資產基金，即以股6債4配置，聚焦趨勢領袖股及中短天期公司債。

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