散戶狂搶00403A讓「他們」躺賺5%！阮慕驊勸大眾別當盼仔：這族群未來1個月決定輸贏

記者張書翰／綜合報導

備受大眾關注的主動式ETF：主動統一升級50（00403A）於12日掛牌上市，當天交易量高達418萬張，突破台股ETF成交紀錄，兩天內規模更翻倍來到1435億元。對此，財經專家阮慕驊以：散戶義勇軍別買貴當「盼仔」為題，勸大眾不要盲目搶進，並分析00403A以及主動式ETF的持股與重倉情形。

阮慕驊表示，00403A掛牌第一個交易日果然「驚天地泣鬼神」，散戶不計價的衝入其中，當日成交量達418.36萬張，刷新台股ETF成交紀錄。超級天量下，當日00403A的規模直接突破千億元，達到1176.8億元，單日新增385億，掛牌首日即榮登千億級台股ETF之列，規模僅次「同門師兄」00981A。但代價是當日進場散戶多數可能買貴5%，當天收盤價10.8元，相較當天淨值10.24元，溢價率高達5.47%。

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不由分說，隔天00403A直接下跌破5%，收盤價大幅收歛溢價。他指出，這代表掛牌當天不分青紅皂白衝進去的散戶，當了自己搞的大「盼仔」，反而讓握有滿手00403A的造市商躺賺5%。不過阮慕驊也說，其實買貴的人不能怪統一投信，因為統一投信的小編還特別在官網提醒投資人溢價過高，不要亂追，「只是投資人根本不看淨價是多少就亂買一通，平白繳了學費」。

阮慕驊直言，由於00403A的規模衝上千億元，操盤經理人現在反而可能要傷腦筋怎麼把增加的近400億元資金投入市場；否則滿手現金一來有持股下限的法規問題，二來還會有追不上大盤績效的問題。他表示，依據5月12日00403A持股報告，股票部位佔71.94%(接近主動式ETF持股下限70%)，現金部位佔18.56%、約218.5億元尚未佈局。

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對於目前情形，阮慕驊點出，原本應該是「皮卡丘」的主動式ETF，現在規模搞到「恐龍級別」，失去靈活和彈性的台股主動式操盤人最強的「選股」和「擇時」特性，如果礙於錢太多，基金操盤人只能硬是把錢往大型電子權值股塞，那麼主動式ETF的特性就不見了，就會變成另一個「市值型ETF」。因為主動型基金追求的是Alpha（超額報酬），但規模過大會壓縮Alpha空間。

他進一步說明，為消化大規模資金，經理人往往必須分散投資到更多標的，或增加權值股比重。因而投資組合會逐漸貼近大盤結構，投資人付了主動式管理費，最後拿到的卻是接近被動指數的表現。

阮慕驊以13日的台股主動式ETF的規模排行為例，指出千億級別就兩檔，前五大是00981A（主動統一台股增長）、00403A、00992A（主動群益科技創新）、00982A（主動群益台灣強棒）、00991A（主動復華未來50），分屬統一、群益和復華三家投信旗下。直言3家投信長期在台股的績效都是有目共睹，獲得投資人信任其來有自，但主動式ETF最終還是得拼盤面上的績效分輸贏，不能只靠過去的光芒。

對於拼輸贏的情形，阮慕驊認為，未來1個月記憶體族群股價表現會是關鍵之一。他根據昨日00403A的持股進行研究，指出它重倉的前三檔分別是：台積電（2330）19.24%、奇鋐（3017）4.79% 台光電（2383）4.27%，接續的重倉股是PCB和載板，投組中沒有南亞科（2408）、群聯（8299）只占2.06%。他認為這些重倉股沒什麼問題，但要靠重倉拼輸贏不容易，因為別家投信同樣也會重倉，但若未來1個月記憶體股大漲，00403A缺了記憶體可能就會輸了。

針對其餘ETF，他指出，00992A有群聯3.58%和南亞科2.03%；00982A群聯和南亞科的持股是零，這更有趣了；00991A群聯占8.39%加上南亞科5.16%，合計記憶體配置達13.55%，是前五大規模主動式ETF押最多比重在記憶體的一檔，所以決戰點就在記憶體，未來一個月見真章。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。