飆到外資都瘋了！「這ASIC大廠」喊出5,922元天價目標　EPS預估上調38%「高度有信心優於大盤」

記者莊蕙如／綜合報導

聯發科（2454）近期股價火力全開，25日直接跳空漲停鎖死，以4,245元刷新歷史新高，而這波暴衝背後，最大推手之一正是外資圈最新震撼報告。CLSA最新研究指出，Google正在重整TPU供應鏈版圖，聯發科已從原本的替代供應商，躍升為下一代TPU策略的核心角色，甚至被形容為「永不回頭」。里昂也同步將聯發科目標價從4,500元大幅上修31.6%至5,922元，創下目前法人圈最高預估價。

這份報告以「Never Looking Back：Now at the Center of Google TPU Strategy」為題，直接點出聯發科在Google AI布局中的戰略地位已出現根本性轉變。過去市場普遍認為，博通才是Google TPU主要合作夥伴，但里昂最新供應鏈調查顯示，Google如今更傾向將聯發科放在核心位置，博通則逐漸轉為輔助角色。

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報告指出，Google TPU v9專案近期出現重大調整。原本由博通主導、代號為「Pumafish」的TPU v9計畫，在啟動僅約一個月後就遭取消，改由新架構「Whalefish」接手。Whalefish被視為Sunfish Ultra的延伸版本，採雙晶片整合架構，相當於將兩顆Sunfish（TPU 8i）結合在一起。

里昂分析，這也代表Google下一代TPU將出現技術分流。博通版本預計仍停留在3奈米製程並搭配HBM3e記憶體；而聯發科主導的Humufish（又稱A5922）則將直接升級至2奈米製程，並採用更新一代的HBM4e高頻寬記憶體，技術規格更進一步。

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隨著供應鏈角色翻轉，里昂也全面調升對聯發科未來AI業務的預估。報告將Humufish在2028年的出貨量，從原先預估的160萬顆，一口氣上修至240萬顆，同時把平均售價提高至1.5萬美元。以此推算，Humufish單一產品線到2028年就可能替聯發科帶來高達360億美元營收，占整體營收比重上看63%。

基於TPU業務大幅成長，里昂同步將聯發科2028年預估每股純益（EPS）上調38%，並以2027年下半年至2028年上半年獲利推算，給予30倍本益比評價，最終得出5,922元目標價。相較目前市場平均預估，足足高出約68%。

里昂認為，目前市場仍低估Google TPU策略轉變所帶來的影響力，聯發科在AI ASIC與TPU領域的角色，未來可能不只是單純供應商，而是Google AI基礎建設的重要核心之一，也讓聯發科成為AI時代中最被看好的台灣晶片公司之一。

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