錢鏡你家1／台股為何突然跌不停？　資深分析師點破真相：最大凶手是它

發布時間：2026/6/12 08:10

資深分析師蔡明翰指出，今年來費半指數漲幅接近翻倍，台股屢創新高，市場出現修正是正常現象。

圖文／鏡週刊

受美股費城半導體指數下跌影響，台股短短6個交易日最高下殺逾4,000點，市場氣氛急轉直下，投資人也被劇烈震盪震得心神不寧。尤其6月8日台股上演「黑色星期一」，終場重挫1,568點，當天成交量冠軍卻是元大台灣50正2（00631L），且接連2天成交量高居市場前10名，顯示大批投資人選擇在大跌時進場押注反彈。不過，資深分析師蔡明翰指出，槓桿型ETF較適合波段操作，提醒投資人應注意波動耗損。

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究竟是什麼原因造成這波股災式修正？市場普遍將原因歸咎於美國非農就業數據強勁、通膨升溫疑慮、聯準會利率政策，甚至AI晶片大廠博通（Broadcom）財報表現；不過，蔡明翰認為，這些都只是市場替下跌尋找的理由，「真正的原因其實很簡單，就是漲太多了。」

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近期公布的美國消費者物價指數（CPI）年增率來到4.2％，創下近3年新高，引發市場擔憂通膨捲土重來。不過蔡明翰指出，數據其實與市場預期相當接近，並未明顯高於預估值，因此不能單憑通膨數據就認定市場即將轉空。

他分析，這波CPI升溫主要來自中東戰火推升油價。在美伊衝突升高後，國際油價從每桶60至70美元攀升到接近100美元，能源成本上升自然反映在通膨數據上。不過相較於疫情等不可控因素，戰爭屬於人為事件，一旦局勢降溫，油價回落，通膨壓力也有機會快速緩解。

至於市場先前熱議的非農就業數據與博通財報，蔡明翰也認為此並非真正造成股市大跌的主因。他指出，過去曾出現比這次更強勁的非農數據，但股市照樣上漲；而博通不僅營收與獲利優於市場預期，AI相關業務成長率更超過100％，因此很難稱得上是重大利空。

「最大的凶手就是漲太多了。」蔡明翰指出，今年以來費城半導體指數漲幅接近翻倍，台股在AI熱潮帶動下屢創歷史新高，費半月線乖離率甚至逼近20%。在漲幅過大情況下，市場出現修正本來就是正常現象，甚至有助於籌碼沉澱與行情健康發展。

面對接下來即將公布的PPI（生產者物價指數）以及聯準會利率決策會議，蔡明翰認為，市場早已預期聯準會將維持利率不變，因此政策本身未必會對股市造成太大衝擊；反而是在修正期間，投資人容易把任何消息都視為下跌理由。「先怪非農、再怪CPI、接著怪PPI，最後怪聯準會，但很多時候股市下跌只是因為漲多後需要整理。」

不過，在這波大跌之中，市場卻出現一個值得關注的現象。6月8日台股上演「黑色星期一」，終場重挫1,568點，當天成交量排行榜冠軍卻是元大台灣50正2（00631L），單日爆出72萬張天量，隔天成交量仍高居市場前十名，顯示不少投資人在市場恐慌時選擇逆勢進場，也讓槓桿型產品成為熱門話題。

蔡明翰認為，近兩年AI帶動的多頭行情，讓許多投資人養成「拉回就是買點」的習慣。由於過去每次修正後市場都能快速創高，使得愈來愈多人願意透過槓桿產品放大報酬。

不過，他提醒，正2本質上仍是槓桿型ETF，追求台灣50指數單日2倍報酬，上漲時獲利會被放大，下跌時損失也會同步加倍；更重要的是，長期持有還必須面對波動耗損與費用率問題，「若市場陷入長時間盤整，即使指數最終回到原點，正2淨值仍可能持續流失。」

針對近年市場流行長抱10年2倍槓桿型 ETF能大幅勝過0050原型ETF，蔡明翰認為，這樣的結果建立在過去長期多頭市場的背景之上，忽略了中間可能出現的大幅修正與心理壓力，他直言，正2較適合作為市場恐慌時的短線戰術工具，而非長期核心持股，「最多就是抱2到3週，比較適合波段操作。」

「如果持有時間拉長到數個月甚至數年，0050或台積電還是更適合大多數投資人。」蔡明翰表示，投資人若透過融資、信貸甚至房貸進場，更應做好壓力測試，「當大盤真的回測月線甚至季線時，自己是否仍有能力承受波動。」他強調，與其每天替市場尋找下跌理由，不如專注觀察AI趨勢是否改變、企業基本面是否轉弱。更多精彩內容都在《錢鏡你家》節目中完整呈現。https://youtu.be/HxqJECc2cEI