配息高就是下檔保護？阮慕驊以「這檔ETF」揭迷思　再曝月配真正價值

記者張書翰／綜合報導

近期台股上下震盪劇烈，數度大幅下殺，導致大盤失守4萬點防線，爾後又大幅上漲3千點，重返4萬3關卡，對於當前股價大幅度消長的情形，財經專家阮慕驊以「震盪盤裡，我為什麼還在看月配息」為題發文。舉復華台灣科技優息（00929）為例，指出下檔保護並非配息率高，而是來自成分股的體質與分散度，並給出進場高股息ETF的3個提醒。

阮慕驊表示，這幾天盤面很難看，許多人手上的主動型部位帳面在縮水，開始懷疑當初的選擇。他點出，這種懷疑不是壞事，但要問對問題：「你動搖的是經理人的選股能力，還是你自己承受得住的波動」？他指出，有太多例子多半是後者。

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他首先點破講一個大家最愛講的迷思：「有人說配息率15%、17%就是下檔保護」。阮慕驊直言這句話並不對，他解釋，配息率是配息金額除以股價，復華台灣科技優息（00929）這次公告還是0.38元，金額沒動，殖利率卻從15%拉到17%，唯一的原因就是股價跌了。分母變小推出來的高殖利率，不是保護，是結果。至於真正的下檔保護，則是來自成分股的體質和分散度，不是來自算式。

對於00929的分散度情形，他表示，6月底那次22進22出後，不僅台積電（2330）、聯發科（2454）被剔除，原本的第一大持股聯電（2303）也不在名單裡。現在前十大依序是聯詠（3034）、瑞昱（2379）、可成（2474）、聯強（2347）、華碩（2357）、旭隼（6409）、台灣大（3045）、崇越（5434）、廣達（2382）、遠傳（4904），最高的聯詠也只有3.38%，前十大加起來約28%，總共54檔橫跨18個產業，而且電信三雄全數入列。

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對此現象，阮慕驊說明，這代表它沒有單一權值股主導，個股踩雷的殺傷力有限；但它終究是科技股組合，產業風險還在。多頭時很好看，回檔時一樣會痛。對於若是因為「怕波動」才想買的股民，阮慕驊點出：它比集中押注護國神山的ETF溫和，但絕對不是低波標的。月配息真正的價值，是降低投資人的行為波動。

阮慕驊指出，股市再怎麼跌，房貸還是要繳，水電瓦斯網路費還是要繳。手上有一筆按月入帳的現金，最大的功能不是讓帳面好看，而是讓你在低點的時候不必被迫賣股票變現。他表示，自己做這行這麼多年，看過的長期報酬毀損，大多不是毀在選錯標的，而是毀在「不得不賣」的那一刻，因此月配息買的其實是續抱的能力。

他進一步說明，00929在配息這條線今年確實是往上的：年初0.09元，接著是0.13、0.26，7月則拉到0.38元創掛牌新高，這次維持住。同期績效也不差，自去年12月指數大改版以來含息報酬逾7成，上半年在高股息ETF裡排最前面。

但比配息更值得注意的是機制。改版後定期審核從一年一次改成6月、12月各一次，權重審核則固定在2月和8月。6月那次明顯往「收息＋防禦」調——換進電信三雄和一票AI伺服器供應鏈；12月那次則往成長端靠。等於強迫組合定期換血，不會抱著失去動能的持股不放。但代價是換股頻繁、周轉成本存在，而且事前不會知道它會換成什麼。投資人買的是規則而非特定持股。

最後，阮慕驊給出談高股息的3個提醒：

第1，配息來源可以是股利、已實現資本利得，也可以是收益平準金。配息創高不等於底層股息能力同步創高，配息組成要自己看。

第2，配息不保證延續。配息本來就有高有低，不能當作每個月保證配給你的東西。」

第3，除息只是把淨值的一部分變成現金發還給你，能不能填息看之後的行情。領息大戶還要先算股利所得課稅和二代健保補充保費。

阮慕驊強調，工具沒有好壞，只有配不配得上你的需求。想清楚你要的是報酬還是現金流，答案通常自己就浮出來了。
 

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。