目標價最高喊1450元！這「被動元件大廠」年增51.5％、外資估還有6成空間　MLCC庫存殺到歷史新低

記者莊蕙如／綜合報導

AI需求一路燒向被動元件，MLCC市場更出現「庫存愈來愈少、價格愈來愈高」的訊號，龍頭國巨（2327）成為外資鎖定焦點。隨下半年電子旺季到來，加上漲價效益逐步浮現，花旗、高盛、滙豐紛紛看好後市，目標價分別上看1,450元、1,280元及888元；若以8月31日收盤價545元計算，即使是最低目標價，潛在上漲空間仍超過6成。

被動元件供需轉緊的訊號，從通路庫存變化最為明顯。瑞銀追蹤全球超過100家通路商發現，截至8月上旬，MLCC庫存量較一個月前再降8％，持續改寫歷史新低，村田製作所、三星電機、國巨及TDK等主要品牌庫存均出現不同程度下降。

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更值得注意的是，庫存數量雖然下滑，庫存金額卻反向增加10％，背後關鍵正是價格上漲，同期單價指數提高7％。若與去年同期相比，截至7月底通路庫存量已減少22％，但庫存金額反而增加6％，單價指數更上揚13％，「量縮價漲」格局愈來愈明顯。

若與上一輪景氣循環谷底相比，村田、三星電機、TDK及國巨目前庫存量都已降至當時低點附近，甚至更低；但庫存金額卻明顯墊高，其中村田較前波谷底增加19％、三星電機增加29％、國巨大增45％、TDK增加3％，太陽誘電更高出81％，反映產品價格已成為支撐庫存價值的重要力量。

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瑞銀指出，目前通路商單價指數已逼近2023年1月以來最高水準。儘管不能排除部分客戶存在提前拉貨情況，但通路端庫存正快速下降，加上主要業者訂單出貨比均明顯高於1、產能利用率高達95％，供需緊張程度正在升高。

這波緊俏行情最初由AI應用率先發動，隨指標廠商持續上修AI相關銷售展望，瑞銀認為，供需吃緊可能從AI產品及通路端逐步擴散至整體被動元件市場。國巨本身7月營收也已達161.31億元，連續5個月改寫單月新高，年增51.5％，公司同樣指出AI應用需求持續強勁。

在庫存降至歷史低檔、價格指數走高與產能利用率逼近滿載三大訊號同時出現下，外資也將目光重新投向被動元件龍頭。若AI需求持續外溢至一般市場，國巨後續漲價效益能否進一步放大，將成為下一階段獲利與股價表現的重要觀察指標。

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