【基金講堂】2024年難期待港股與A股反彈

圖文／鏡週刊

11月台股與港股形成黃金交叉之後不到1個月，恆生指數已落後台股千點以上，積弱不振的表現，反映的正是中國經濟的縮影。過往拉動中國經濟的多頭馬車：零售、出口、投資，各有相當嚴重的問題存在。

先從零售市場來看，許多知名實體店面關門大吉，例如家樂福過去6年關了超過200家中國門市，知名3C賣場廣東賽格電子今年也收掉106個據點，國美電器的實體店數更是比去年大減90%。除了經濟趨緩之外，電商的極大化是關鍵，為了擴大市占，電商大打價格戰，雖然短期受益的是消費者，但是當消費者習慣低價消費後，多數零售業的毛利也回不去了。

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出口方面，雖然11月的拜習會有為兩國關係解凍，但是禁運與經濟制裁仍是現在進行式，美國對中國晶片業的封鎖，雙邊的高額關稅仍未有明顯退讓。加上全球主要國家的利率調升，中國嚴控外資離境等，都造成中國境內的外商持續將獲利匯出，不再留在中國繼續投資。

　

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中多重困境　宛如日舊疾

當中國今年第3季的外商直接投資（FDI），出現1998年以來首度的負數，習近平馬上在中央政治局會議中強調要擴大高水平對外開放，鞏固外貿外資基本盤，堅決守住不發生系統性風險的底線，顯示外資撤離中國的問題，已經嚴重到官方必須防範系統性風險的程度。

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