【鏡評】好便宜日圓變成震好大亂源

圖文／鏡週刊

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台灣人一路高喊「好便宜、好便宜、好便宜」的日圓匯率，從7月開始反轉急升，短短1個月就把今年全年的貶值幅度全吃掉了，日圓匯率劇烈的震盪還帶給股市重大的衝擊，在8月5日引爆全球股市的重挫，隨後雖然賣壓緩解，9月中旬又出現第二波「餘震」，股市也跟著下跌。「好便宜」的日圓變成「震好大」的亂源，把企業經營者與股市投資人搞得心驚膽跳，腳步大亂。

日圓從「好便宜」變成「震好大」，對我們來說是一堂極為寶貴、教科書不會教我們的投資課。美國華爾街引領的金融市場，每年都會找幾個投資主旋律來聚焦，道理很簡單：金融市場需要跟著吹笛人走的羊群，吹笛人必須一邊找豐沛的草地、一邊猛力吹笛，才能誘使羊群跟著他走，羊群數量越大，吹笛人最後宰殺的獲利越豐。

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2024年已經過了四分之三，我們很清楚看到今年華爾街吹笛人的三支主旋律，一是黃仁勳的AI人工智慧、二是聯準會降息、三是日圓匯率。

這3支華爾街主旋律，AI是拿著衝鋒號角猛吹，但是族群很集中，只有輝達、台積電、以及周邊的供應鏈受益，加起來不到100家，外溢效果有限；第二，聯準會降息與所有企業與投資都有關，影響層面最廣，不過美國聯準會主席鮑威爾很謹慎、很透明，投機者不容易炒作。

因此，日圓與美元的利差套利就吸引了所有的投資機構、對沖基金、短線投機熱錢，猶如虎頭蜂群、或是把日月潭染成紅色圈圈的虎魚魚球，蜂擁成群，加碼炒作日圓匯率，創造了今年日圓大幅貶值到160，然後瞬間又升回140的「富士山走勢」。

只是匯率畢竟是一個國家國力、經濟力的總結，日本做為全球第3、第4大經濟體，短短幾個月匯率貶值2、3成，就是被投機熱錢過度炒作的超貶行情，像是投資大師托斯卡蘭尼的遛狗理論，主人（基本面）牽著狗（投機炒作）去公園散步，小狗胡衝亂跑，最後還是回到主人身邊。日圓兌美元匯率在9月回到145日圓兌換1美元，或是回到0.22元新台幣兌換1日圓的區間，不能稱為升值，只是清理一下投機炒作，回到主人身邊的正常表現。

我們每天被巨量的新聞以及市場波動轟炸，難免被日圓匯率投機炒作干擾，但是「主人」的路徑很穩定，日本銀行行長植田和男政策任務是終結日圓零利率，美國聯準會也會持續降息，美日利差逐漸縮減是必然的趨勢，除非有重大意外，日圓兌美元匯率大概率會在130與145之間波動，日本的大型企業編制預算，24年大多用145日圓做預估、明年137日圓，抓住這個大原則，震好大的日圓，也就沒啥好擔心了。