【達觀股市】半導體龍頭一喜一憂

圖文／鏡週刊

近期全球半導體族群走勢有如洗三溫暖。先是設備龍頭艾斯摩爾（ASML）的第三季訂單，遠不如市場預期，讓該公司股價創下近26年來最大單日跌幅；然而，台灣的護國神山台積電（TSMC）卻是繳出了超乎預期的營收、毛利率與資本支出，讓股價突破歷史新高。

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那麼，為什麼同是半導體產業，會有這樣截然不同的走勢呢？

擁護城河　台積電續強

以艾斯摩爾日前的法說會來看，主要放緩的項目是在邏輯晶片部分。而艾斯摩爾的主要客戶之一台積電，在繳出亮眼成績單之後，已經預計增加資本支出，也因此可以知道，放緩的部分顯然不是在台積電，而是它的競爭對手，例如三星與英特爾（Intel）。這很可能是因為這兩家公司在製程與良率出現瓶頸，所以暫緩擴張資本支出的腳步。

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也就是說，雖然艾斯摩爾的表現不佳，但對於台積電來說這可能是個利多消息，因為高階製程的競爭優勢將會更為明顯，形成台積電的強力護城河。

但這樣就表示台積電的未來是萬里無雲嗎？其實也不盡然。

同樣以英特爾與三星的經驗為例來看，他們起初為了推升製程技術並爭取客戶，勢必要在還沒有明顯獲利貢獻之前，就持續擴張資本支出。等到確認技術落後、也無法取得客戶之後，才會開始放緩資本支出腳步。

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