利空出盡有無料？大摩曝關稅走向3大劇本　美銀厲聲示警：1關鍵恐迎股市殺機

記者何亞軒／綜合報導

明（2）日美國關稅政策正式起跑，對此大摩發布最新報告，針對「關稅政策本身未知是否轉為已知」、「關稅幅度是否惡化經濟前景」2大重點擬3套劇本；美銀則指出真正決定市場4月走勢不是2日公布的對等關稅，而是4日出爐之3月非農就業數據，若新增人數少於10萬人，將可能導致經濟硬著陸，引發殺機。

摩根士丹利（Morgan Stanley，簡稱大摩）全球固定收益研究主管澤薩斯（Michael Zezas）發布最新報告，指出雖明日是美國總統川普公布對等關稅重點、規模與細節的日子，但截至目前仍缺乏具體政策方向，引起投資人不安；大摩並以「關稅政策本身未知是否轉為已知」、「關稅幅度是否惡化經濟前景」兩大重點，試算出4月2日可能出現三種情境，三大情境分別為：「政策清晰、關稅溫和」、「政策模糊、關稅大幅增加」與「政策清晰、關稅大幅增加」。

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大摩指出，若美國關稅政策清晰、關稅溫和，那麼市場雖可能短期回穩，但仍需面對已實施關稅對經濟的拖累，預期今年美國經濟成長仍將顯著放緩；而若政策模糊、關稅大幅增加，市場雖不會立即調整成悲觀情境，但因不夠具體，代表談判仍存變數，投資者可能持續觀望；最後，若發布之政策清晰、關稅大幅增加，那麼對經濟衝擊將顯而易見，由於美國經濟增長預期將明顯低於共識，股市可能會下降，而債券等固定收益資產，則可能相對受益。

對此，美銀則提醒道，真正決定市場4月走勢的關鍵時間點，是為4月4日公布的美國3月非農就業數據，4月2日關稅恐為市場過度炒作，川普政府可能淡化其影響，以避免推升第二波通膨壓力；美銀表示，美國銀行股表現是市場健康狀況的重要風向標，KDW銀行指數（BKX）能否守住120點將決定市場短期走勢，但警告近期信貸市場風險正悄然升溫，特別是高收益信用違約掉期（CDS）利差已擴大至400個百分點，反映市場避險需求升高。

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美銀指出，4月4日的就業報告將能更清晰地反映美國經濟是否實現「軟著陸」，若為軟著陸，顯示就業市場穩健，經濟未進入衰退，則標普500指數可能獲得支撐；但若為硬著陸，代表經濟放緩超出預期，可能導致股市下跌，避險情緒升溫。

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