台積電毛利率恐逐年下滑？陸行之估算「2029年跌到45.5%」...四大補救方案曝光

記者蕭廷芬／綜合報導

台積電17日法說會上公布最新財報，首季毛利率達58.8%，表現亮眼，不過公司也坦言，海外擴廠成本高，未來五年恐拉低整體毛利率。資深半導體分析師陸行之更直言，若照目前稀釋速度推算，2029年毛利率恐跌到45.5%，與官方長期「維持53%以上」的目標差距不小。

17日法說會上，台積電坦言，包括日本熊本與美國亞利桑那在內，海外新廠陸續啟用，雖然有助分散產能、就近服務客戶，但初期營運成本較高，預估未來五年，每年毛利率會稀釋約2%~4%。但公司也強調，透過成本優化與精細控管，仍有信心守住53%以上的長期毛利率。

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對此，陸行之在臉書發文指出，台積電法說會中雖提到海外擴廠對毛利率的影響，但可惜並未深入探討「毛利率減損結構」。他以中間值推估，若未來五年海外廠每年稀釋毛利率的幅度分別為2.5%、2.5%、3%、3.5%和3.5%，總計達15%。若以今年毛利率約58%為基準，到了2029年可能降至45.5%，與公司設定的「維持53%以上」目標有不小落差。

對於如何填補這段落差，陸行之提出四種可能性：一是台灣本地廠折舊減少、獲利提升，有助彌補海外廠成本；二是實際的稀釋幅度可能不如預期高，來自公司執行面的效率；三是未來台灣廠有機會調漲價格以支撐整體毛利率；四則是公司或許使用不同的計算方式，將毛利率稀釋逐年乘上折減係數，結果落在約51%左右。這些推論仍待觀察後續實際表現是否與預期一致。

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