獲利超預期股價卻走崩！陸行之曝輝達「短期誘因不足」　點1數據暴增30%藏隱憂

記者江佳蓉／綜合報導

AI晶片龍頭輝達（NVIDIA）最新財報出爐，第二季營收達467億美元（約新台幣1.43兆元），淨利264億美元，雖營收、獲利都高於預期，但受第三季財測相對平淡保守影響，輝達盤後股價一度重挫5％。對此，知名半導體分析師陸行之指出，市值王股價這3個月頻創新高，一丁點超越市場預期的三季度展望，短期無法讓滿手及空手的投資人再大幅加碼，並點出最讓人憂慮的數據是「第二季庫存大增」。

陸行之在臉書粉專發文表示，全球4.4兆美元（約新台幣134.6兆元）的市值王輝達剛公布第2季獲利及第3季展望，雖然Q2營收、獲利皆小幅高於預期，但「一丁點超越市場預期的三季度展望，短期實在無法讓滿手及空手的投資人再大幅加碼」。

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陸行之提出4點分析，首先，輝達預期Q3營收540億美元，季增13至18%、年增54%，僅比市場預期高1%；預期毛利率則介於72.8%至73.8%之間，平均73.5%，比市場預期的73.4%略好，EPS為1.16也較市場預期的1.15好一丁點，「OMG，不知道是分析師太會精算，還是公司乾脆拿彭博社分析師預測再加一丁點來給指引哈？」

第二，輝達第2季度數據中心及車用半導體的營收皆季增幅不到5%，但第3季隨新一代Blackwell晶片大量出貨，將成帶動公司季增13%至18%的主因，雖輝達表示Blackwell GPU在Q2已佔數據中心營收近一半，但受H20遭禁賣影響，AI GPU營收還是少了40億美元，季減1%至338億美元。第三，由於輝達Q3營收指引未包括H20的出貨，因此這部分營收應該有上修空間，扣除15%（6億美元）的出口管制稅後，對3季營收仍有6%的貢獻，不無小補。

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第四，「比較讓我們憂慮的是Q2庫存增至149.6億美元」，庫存月數季增32%，年增30%至3.48個月，雖離歷史高點仍有段距離，「但這是為了為了迎接Blackwell晶片的大量出貨而提前準備？還是舊產品H100/200系列需求大幅衰減，庫存增加造成的呢？」另外，陸行之也提到，「還有就是谷歌，亞馬遜，臉書自研ASIC晶片如火如荼擴產中的影響為何？」因此未來庫存是否能有效消化，將成為輝達表現的關鍵觀察點。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。