AI即將泡沫化？花旗不這麼認為　供不應求「喊買輝達」最新目標價曝光

記者陳献朋／綜合報導

AI晶片霸主輝達（NVIDIA）即將於11月19日公布最新一季的財報，在此之前，花旗在昨（10）日的報告中繼續維持輝達買進評等，目標價更從210美元上調至220美元，並開啟「30天短期看多」觀點，看好財報將會顯示超預期的營收及指引上修。

花旗說明，輝達成長受限的原因不是AI需求降低，而是先進封裝（CoWoS）等供應鏈陷入瓶頸，AI泡沫化之說並不成立。花旗預估，輝達截至10月的本季營收可望來到570億美元，較市場估值高出20億美元，下一季的營收指引更高達620億美元，較市場預期多出10億美元，背後依據包含了全新晶片Blackwell的驚人出貨量，模型假設結果也指出數據中心營收本季與下一季季比各增加了24%與12%，皆優於市場期待。

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分析估值面，花旗表示輝達目前本益比約28倍，較約38倍的博通（Broadcom）及約37倍的超微（AMD）更具吸引力，最新模型也上修公司2026至2028年的每股盈餘（EPS）預測將提升2%至8%不等，同時將2028年全球數據中心半導體的整體潛在市場（TAM）從5630億美元調整至6540億美元，主要原因為OpenAI大客戶的需求超乎預期。

供需結構上，花旗認為在CoWoS產能有所限制的情況下，AI晶片在2026年前將持續供不應求，恐怕要到2027年間才能達成平衡，而雲端服務商自2025年起的收入轉折與和企業級AI應用擴散將提供持續動能。值得注意的是，花旗模型現行結果是中國數據中心的銷售為零，若政策邊際緩和，價值還能再上修。

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論風險層面，花旗則給出三大重點，其一是競爭逐漸激烈化，尤其是AMD在遊戲與AI GPU方面的市占率挑戰；其二是新平台的採用速度不如預期；其三是汽車與數據中心的需求變化以及加密貨幣挖礦對遊戲顯卡的干擾。