H200解禁點火想像力！大摩點名「這神股」目標價衝1688元：股價還有戲繼續飆

記者莊蕙如／綜合報導

美國政府鬆綁輝達H200晶片出口中國大陸，引發市場重新評估亞洲AI半導體供應鏈走向，摩根士丹利（大摩）最新觀點指出，真正的關鍵不只在於中國是否大量採購H200，而是台積電在這波政策變化中，仍穩居「先進製程核心供應者」與「合規代工夥伴」的雙重優勢位置，只要中國端AI需求順利銜接，台積電後市仍具延伸想像空間。

大摩指出，目前正密切觀察中國政府與當地雲端服務供應商（CSP）對H200的實際採購態度，相關回饋將成為後續修正預估的重要依據。以營收貢獻來看，每生產100萬顆H200晶片，台積電約可挹注13億美元代工收入，單顆晶片不含HBM的代工價值約1,300美元，顯示即便不是爆量出貨，只要需求啟動，對營運仍具實質支撐。

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在評價面上，大摩維持台積電目標價1,688元，投資評等續給「首選」與「優於大盤」。分析指出，雖然美國政府對輸往中國的H200晶片加徵25%費用，透過關稅形式回收，但這項措施更多是提高中國AI發展成本，對台積電本身的接單與製程地位影響有限。

從產業實務來看，大摩調查發現，多數中國高效能運算（HPC）客戶已提前因應出口規範，透過調整晶片運算能力以符合美國限制，僅有少數設計因效能超標，需依ECCN 3A090代碼另行申請許可。這也意味著，中國市場並非全面被阻斷，而是以「合規版本」持續運作。

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進一步觀察台灣AI半導體供應鏈，大摩認為，H200的生產動能有望一路延續至2026年。中國市場在推理運算端，短期仍以5090等遊戲GPU、調整版Hopper架構晶片及部分本土方案為主，但H200的生態系逐步成熟，加上龐大的開源程式碼支援，使其在特定應用場景仍具吸引力。

整體而言，大摩認為，H200解禁不只是單一產品議題，而是再次凸顯台積電在全球AI半導體版圖中難以取代的關鍵角色，只要需求端釋出正向訊號，市場對台積電的想像空間，恐怕還沒走到盡頭。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。