記憶體股漲不動？大摩揭最大誤區 ！股民不買單：跌一大段才講

實習記者鄭巧薰／綜合報導

AI需求持續帶動記憶體產業成長，不過近期記憶體族群股價漲勢放緩，也讓市場開始討論景氣是否出現轉折。摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）最新報告指出，記憶體產業目前逐步逼近「變化率高峰」，短線股價可能面臨修正與波動加劇，但這並不代表產業牛市已經結束，AI需求仍是支撐基本面的最大關鍵。

大摩認為，市場目前最大的誤區，是將「成長速度放慢」解讀為「景氣反轉」。包括DRAM價格漲幅、庫存改善速度，以及企業獲利預期上修幅度，都已開始出現放緩跡象，代表記憶體族群經過一段快速上漲後，進入評價消化階段。不過，產業基本面並未明顯惡化，AI伺服器與高效能運算需求仍延續，記憶體市場只是從高速成長轉向較溫和的擴張節奏。

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報告也點出，投資人近期主要關注三大議題，包括AI算力是否開始供過於求、企業控制AI token成本是否影響後續需求，以及長期供貨協議（LTA）為何未能有效推升記憶體族群估值。針對部分AI雲端業者出租閒置算力的疑慮，大摩認為，這較可能是企業提高資產使用率與資本報酬率的策略，不一定代表AI需求明顯降溫。

貼文曝光後，也引發網友熱議。部分人認為，大摩是在股價已修正一段後才釋出偏保守看法，留言表示「早說，怎麼不早說」、「已經跌一大段了才講」、「減速對股價本來就是利空」；但也有網友認為，記憶體基本面與AI需求沒有改變，「營收都還在，終究會漲回來」、「缺貨還是存在」。另有網友質疑大摩近期報告前後說法不一，直言「不是前幾天才上修目標價嗎」、「大摩的話反著看」、「看來可以進場買了」。

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