外資瘋喊ABF三雄！南電「目標價飆2444元」成首選　毛利率一路衝到2028年才封頂

記者莊蕙如／綜合報導

AI需求持續爆發，載板市場漲價動能愈演愈烈，讓ABF三雄再度成為外資追捧焦點。其中南電（8046）獲日系外資大和證券大幅調升目標價至2444元，不僅刷新外資圈最高預估，也高居載板族群首選；欣興（3037）與景碩（3189）同樣獲得外資看好，目標價分別來到1400元與1120元，市場對ABF產業前景持續轉趨樂觀。

大和證券最新報告指出，載板已成為繼記憶體之後漲價力道最強的關鍵零組件，預估今年BT載板與ABF載板價格全年漲幅可望分別達70%與50%，且目前報價仍持續向上攀升。受惠於AI伺服器需求強勁、一般伺服器市場同步回溫，加上三菱瓦斯化學株式會社（MGC）等亞洲業者逐步退出BT載板市場，使仍留在市場的廠商享有更有利的競爭環境，也進一步推升整體報價。

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大和認為，在成本通膨與產能重新配置的背景下，中低階材料價格仍具上漲空間，預估今年第三季、第四季BT載板價格每季還有20%至30%的漲幅。由於定價能力改善速度遠優於原先預期，因此同步調升南電獲利展望，預估今年第二季、第三季毛利率將提升至24.3%、30.6%，未來兩年更分別上修約8個百分點至44.9%、53.2%，整體毛利率有望一路攀升，直到2028年才見到高點。

除了大和之外，多家國際券商近期也紛紛提高ABF族群評價。高盛日前已將南電與景碩目標價同步調高至2310元與1120元，並維持「買進」評等。高盛預估，在AI帶動下，全球ABF市場規模將由2025年的77億美元快速擴大至2028年的330億美元，年複合成長率高達62%，供給缺口也將由今年約8%，擴大至2027年及2028年的34%與51%，市場供不應求情況將更加明顯。

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麥格理則從供需角度分析指出，AI晶片持續增加ABF載板使用量與面積，即使產能持續擴充，仍難以追上需求成長速度，因此預估供需失衡將一路延續至2029年。該機構指出，除了欣興與日本Ibiden等少數龍頭持續擴產外，多數業者要等到2028年中才會啟動較大規模的新產能，使整體市場中長期仍維持缺貨格局，因此給予欣興、景碩「優於大盤」評等，目標價分別為1400元與945元。

隨著AI伺服器需求持續擴大，加上載板供給增速遠不及需求，各大外資近期一致看好ABF產業景氣延續，南電、欣興與景碩也成為本波受惠程度最高的指標族群，其中大和喊出的2444元目標價，更讓南電再次站上外資關注焦點。

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