大量市值型ETF在8月跑輸大盤！阮慕驊曝「護國神山」拖累主因　點名「這檔」跑贏0050

財經中心／綜合報導

台股加權指數8月呈現上揚趨勢，從4萬3一路向上，更曾觸及4萬6，近期則在4萬4宇4萬5防線間震盪，今（25）日股價則在開低後強拉尾盤，以45169.46點作收，上漲407.14點，漲幅為0.91%。對於台股8月前15個交易日（7/31收盤至8/21收盤）行情，財經專家阮慕驊表示，儘管台股整體上揚，但在20檔市值型ETF中僅4檔跑贏大盤，主要受台積電權重高低影響。並一一比對各項ETF的權重情形。

阮慕驊表示，2026年8月以來（至8/21收盤），加權指數從43119點漲到45224點，上漲4.88%，含息的加權報酬指數達5.01%。然而20檔市值型ETF中，只有4檔跑贏大盤，平均報酬僅3.24%、中位數3.1%，整體落後近1.8個百分點。這個看似矛盾的結果，答案藏在指數結構裡。

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對此情形，他指出關鍵在台積電（2330）。8月台積電自2425元收在2410元，下跌0.62%，對指數毫無貢獻；金融保險類指數下跌1.47%，半導體類指數也僅漲2.11%。真正撐起大盤的是中型與非科技族群：玻璃陶瓷上漲23.8%、電子零組件20.4%、生技醫療19.0%、光電17.8%、航運16.4%、塑化15%。臺灣中型100指數八月大漲9.32%，臺灣50指數卻只有2.96%，兩者差距達6.4個百分點。

於是市值型ETF的排名幾乎由「台積電權重高低」單一因素決定。其中冠軍是元大中型100（0051）的6.01%，兆豐龍頭等權重（00921）以5.99%緊追，且波動僅9.7%、最大回檔1.16%，風險調整後最佳；中信臺灣智慧50（00912）與FT臺灣Smart（00905）分居3、4名。4檔全是刻意偏離市值加權產品。反觀最貼近臺灣50指數的元大台灣50（0050）僅1.75%、富邦台50（006208）僅1.68%，雙雙墊底。

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對於玉山市值動能50（009803）的情形，阮慕驊指出它排第13名、含息報酬2.64%，落後大盤2.37個百分點，在11檔核心大盤型中也僅排第7；但基準若換成「傳統市值旗艦」後，009803在8月贏0050達0.89個百分點、贏006208達0.96個百分點、贏富邦摩台（0057）0.71、贏富邦公司治理（00692）0.59；其穩定度也高，在8月15個交易日，對0050與006208一天都沒有落後，領先情形是逐日累積而非單日跳空。

對此優勢，阮慕驊指出截至8月21日，009803的持股為：台積電權重為43%，較0050的58.47%整整低配15.5個百分點。這些權重被分散到8月的動能股：大立光（3008）權重2.95%，八月上漲40.06%、華碩（2357）權重2.56%，上漲13.7%、緯穎（6669）權重1.73%，上漲16.05%、廣達（2382）權重2.02%，上漲10.29%；另有1.81%配置於臺股期貨。前15大持股加權平均報酬，009803為3.15%，0050僅1.89%。

對於009803情形，阮慕驊指出，其追蹤的「特選FactSet臺灣市值動能50指數」，動能因子在8月剛好生效、台積電剛好無貢獻，兩者疊加就是超額來源。009803同時也附帶低波動的好處：該檔年化波動17.76%為核心大盤組最低，報酬波動比0.148，接近0050（0.086）的兩倍。另外阮慕驊也說明，0050市價含息報酬1.75%、006208為1.68%，但臺灣50報酬指數同期上漲3.03%，兩檔獨立產品同時落後約1.3個百分點，較如同折溢價收斂而非個別追蹤誤差。

對於8/21收盤情形，阮慕驊表示，0050折價0.15%、006208折價0.35%、009803折價0.47%，回推7月底這批ETF普遍處於約1%溢價；換言之，市價報酬其實低估了各檔的實際淨值表現，且對折價較深的009803低估更多。不過阮慕驊也表示，009803在8月的優勢是條件式的，它贏的原因是台積電沒漲、動能股在漲。一旦台積電重新領漲，同一套結構會從優勢變成不同情況。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。