目標價狂喊424元新天價！「這塑化老大廠」真的變AI股了？EPS估3年衝上26.7元

記者莊蕙如／綜合報導

南亞（1303）轉型效益全面爆發，外資對其評價再度大幅升級！繼摩根大通證券將目標價拉高至350元後，麥格理證券首度將南亞納入研究範圍，直接給予「優於大盤」評等，推測合理股價更喊出424元新天價。麥格理看好，隨產品組合快速轉向AI高價值應用，電子材料業務今年可望一舉貢獻集團85％營業利益，加上化學品、南亞科及台塑化獲利同步改善，南亞正迎來全面復甦。

過去被市場視為傳統塑化股的南亞，如今最大亮點已轉向PCB與銅箔基板（CCL）材料。隨AI伺服器與高速網路持續升級，高規格CCL需求快速成長，加上產能利用率提高、產品平均售價上揚，帶動電子材料事業獲利結構明顯翻轉，也成為外資重新評價南亞的核心原因。

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麥格理指出，南亞最大競爭優勢之一就是高度垂直整合。公司不僅布局PCB材料供應鏈，同時也是全球第三大電子級玻纖布生產商，具備成本控制及研發能力優勢。在AI基礎建設與高速網路需求推動下，全球PCB市場2025年成長16.7％至858億美元，預期這波需求動能至少可延續至2027年。

摩根大通表示，南亞近十年已取得多項PTFE相關專利，且至少從2021年開始，公司產品目錄便已納入可應用於微波元件的Low-Df PTFE CCL，意味南亞並非近期才開始布局相關技術，也為下一代高速、高頻材料競爭增添更多想像空間。

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在銷量增加、產品單價提升及高階CCL放量三大利多推動下，外資預期，南亞電子材料業務將從2024年的虧損狀態大幅翻身，今年甚至可貢獻集團85％的營業利益；2027年起新增的CCL與玻纖產能陸續開出後，還有望進一步推升毛利率。

獲利預測也出現驚人跳升。外資估算，南亞營運將從去年的接近損平，轉為今年每股稅後純益（EPS）14.1元、年增高達2,375％；2027年EPS再成長約5成至21.2元，2028年更上看26.7元。

從傳統塑化、化工業者，到電子材料獲利占比衝上85％，南亞的營運結構正在快速改變。隨AI高階CCL、Low-Dk與下一代材料題材同步發酵，外資也接連上調評價，摩根大通喊出350元後，麥格理再將推測合理股價推升至424元，南亞能否完成從「塑化股」到「AI材料股」的重新定價，成為市場下一階段關注焦點。

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