目標價僅5000元！「這CPO大廠」2倍漲幅被嫌太超前　瑞銀狠砍至「賣出」

記者莊蕙如／綜合報導

光學股王大立光（3008）自4月以來股價狂飆逾2倍，CPO光纖陣列單元（FAU）題材成為最大推手，如今卻遭外資潑下一大盆冷水。瑞銀證券認為，目前股價已提前反映過度樂觀的CPO預期，但實際產品認證仍處早期階段，因此將投資評等由「買進」一口氣調降至「賣出」，未來12個月推測合理股價僅5,000元。降評消息引爆賣壓，大立光7日終場直接打入跌停、收6,660元。

瑞銀證券台灣區研究部門主管艾蘭迪（Randy Abrams）指出，長期而言仍正面看待大立光切入CPO市場的發展機會，問題在於市場目前給予的評價，已經明顯跑在產品實際進度之前。尤其FAU並非沒有競爭者，在認證、量產與市占率都尚未明朗的情況下，現階段股價的風險報酬已轉趨不利。

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從量產時程來看，瑞銀研究顯示，大立光預計最快要到本季底才會啟動樣品產線，後續仍可能需要數季改善良率，並取得康寧、Senko、合聖科技等整合商認可，才能讓目前以初期生產為主的FA專案進一步跨入量產階段。

競爭壓力也是瑞銀轉趨保守的重要原因。除了既有FAU業者天孚通信（TFC），市場上還有包括Coherent在內、具備垂直整合能力的對手。在多家業者搶食CPO商機之下，瑞銀認為，目前就對大立光最終能取得多少市占率抱持高度信心，時間仍嫌太早。

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更大的壓力則回到大立光既有的智慧手機鏡頭本業。公司7至8月合計營收101億元，僅達市場第三季預估營收的53％，瑞銀認為，要在剩餘時間追上原先市場預期，難度已明顯升高。

估值過高則成為最後一項警訊。以目前股價計算，大立光約當2027年預估每股稅後純益（EPS）的35倍本益比，遠高於長期約13至18倍的本益比區間。瑞銀認為，在智慧手機本業動能不如預期、CPO又尚未真正進入大規模量產的情況下，目前評價已提前反映大量利多，因此將評等直接由「買進」降至「賣出」，並給予5,000元目標價。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。