美債連環爆擊恐迎股市大修正？阮慕驊急喊「這類科技股」評價重檢視：市場不能再裝看不見

記者薛明峻／台北報導

美國10年期公債殖利率連日大漲，周三單日跳升16個基點，周四再漲10個基點，一口氣衝上5.22%，周五盤中更衝至5.23%，續寫2007年以來新高，終場回落收在5.165%；30年債周五也一度衝破5.53%，是2004年以來最高，最終收5.49%，引發各界憂心恐引發美股大幅修正。對此，財經專家阮慕驊發文指出，是3種力量同時壓在債市身上，並點名高本益比科技股的評價勢必被重新檢視，提醒投資人「現在不是恐慌的時候，但絕對是檢視持股、去槓桿的時候！」

阮慕驊昨（25）在臉書發文指出，美國10年期公債殖利率改寫2007年以來新高；30年債則是2004年以來最高，他認為這不是單一事件，而是3股力量同時壓在債市身上。第一是經濟太強，9月PMI（採購經理人指數）顯示美國民間活動擴張速度是5年多來最快，景氣好本是好事，問題是通膨壓力也跟著回來。

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第二是油價，美伊衝突遲遲談不出結果，能源價格居高不下，通膨預期自然降不下來。第三，也是阮慕驊認為最關鍵的，是買盤變弱了。5年期公債標售不理想，7年期得標利率5.085%，是1993年以來最高。美國政府要借的錢越來越多，願意接手的人卻越來越挑剔，債價只能往下、利率只能往上。

阮慕驊並提醒，周四2年債只漲4個基點，10年債、30年債卻漲了10個基點。短債反映的是聯準會（Fed）的升息預期，長債反映的是市場對美國財政的信心。長端漲得比短端兇，代表投資人要的已經不只是利息，而是風險補償。美國財長貝森特（Scott Bessent）8月擴大買回公債想壓住長端利率，結果效果有限，市場看得很清楚。

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阮慕驊指出，這預告了3件事情：第一，聯準會9月已經升息，市場押注10月再升一碼的機率約7成，「降息」2個字短期內可以先收起來。第二，美國房貸利率已到7%，實體經濟遲早會感受到壓力。

第三，也是投資人最該警惕的，股市目前靠AI題材和企業獲利撐著，那斯達克前幾天還創新高，但折現率一路墊高，「高本益比科技股的評價勢必被重新檢視。」台股權值高度集中在科技股，外資動向與新台幣匯率都要密切觀察。

阮慕驊強調，利率是資產價格的地心引力。10年債站上5.2%，市場就不能再假裝看不見。他提醒「現在不是恐慌的時候，但絕對是檢視持股、去槓桿的時候！」