打入輝達Rubin供應鏈！這「伺服器滑軌廠」卻遭下修目標價至620元　關鍵原因曝光

記者周雅琦／綜合報導

AI伺服器滑軌廠南俊國際（6584）日前成功打入輝達（NVIDIA）新一代Vera Rubin AI伺服器供應鏈，相關產品已於8月啟動出貨，ASIC T3伺服器滑軌也將接棒放量。不過，法人近期卻指出，受到通用型伺服器載板、記憶體缺料，以及AI新品驗證與量產進度遞延影響，公司短期營收與獲利表現低於預期，因而下修2026、2027年EPS預估及目標價，但仍看好高階滑軌產品組合升級，維持「買進」評等，目標價調降至620元。

法人預估，南俊國際第3季營收為8.31億元，季減1.8%，主要受到通用型伺服器客戶拉貨不如預期，以及AI滑軌驗證、量產進度延後影響；毛利率估43%，季增1.2個百分點，稅後獲利估2.20億元，稅後每股盈餘（EPS）為3.11元，低於原先預期。展望第4季，隨M客戶Vera Rubin導軌出貨增加，單月出貨量預期將由8月的2,000至3,000組、9月的逾1萬組，提升至第4季單月約2萬組。不過，考量通用型伺服器缺料及A客戶ASIC新品驗證遞延，法人將第4季營收預估下修至10億元，季增20.3%，EPS下修至3.87元。

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另外，南俊國際Vera Rubin產品相較GB系列已新增3家Tier 1、Tier 2客戶，但從驗證、小量出貨到規模量產所需時間較預期長，較明顯的營收貢獻預計要到2027年才會反映。AWS ASIC滑軌雖已通過主要ODM認證，仍待CSP驗證，法人預期最快11月開始貢獻營收；Storage專案則預計2027年起挹注。

基於此，法人下修2026、2027年AI滑軌營收預估約20%、10%至3.13億元、12.40億元，通用型滑軌營收則估為22.46億元、27.80億元；2026、2027年EPS預估分別下修至13.38元、22.03元，降幅約5%、7%，並將目標本益比由30倍調降至28倍，推算目標價為620元，維持「買進」評等。

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