目標價炸喊440元！這「老牌塑化大廠」讓瑞銀上修EPS至26元、明年配息上看20元　外資逆勢看多

記者莊蕙如／綜合報導

台股面臨外資賣壓、熱門股接連回檔，南亞（1303）卻獲國際券商逆勢調高目標價！瑞銀證券看好銅箔基板（CCL）漲價效益持續擴大，加上轉投資事業獲利改善，將南亞推估合理股價調升至390元，樂觀情境更上看440元，超越麥格理證券先前喊出的424元目標價。瑞銀同步上修南亞2026年、2027年每股稅後純益（EPS）預估至16元及26元，均高於市場共識。

南亞自9月底以來股價累計上漲約30％，波段最高一度觸及350.5元，近期雖隨大盤震盪回檔，但瑞銀認為，公司電子材料業務獲利改善幅度仍優於預期，尤其高階CCL產品價格上漲，正持續推升毛利率與營業利益。

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根據瑞銀分析，南亞第三季CCL獲利表現優於預期，且具備明顯的價格上漲效益。依財報推估，CCL每片平均售價增加1美元，約可額外貢獻0.7美元營業利益。瑞銀預估第四季每片售價將增加8.5美元，帶動單片營業利益增加約5.9美元，推升CCL營業利益率至39％，2027年更有望進一步攀升至44％。

受惠產品組合優化與營運槓桿效益，瑞銀也將南亞第四季電子材料業務營業利益率預估上調至33％，2027年進一步提高至36％，反映高階電子材料需求及報價改善帶來的獲利成長空間。

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除了本業成長，南亞持股約29％的南亞科及23％的台塑化，也成為獲利上修的重要推力。瑞銀指出，南亞科第三季營運表現強勁，台塑化煉油業務獲利同步改善，有利南亞認列轉投資收益，進一步支撐未來兩年EPS成長。

高股息同樣是瑞銀看好南亞的原因之一。南亞2016年至2023年間股利配發率約73％至88％，2024年及2025年更超過100％。瑞銀預估2026年、2027年配發率可維持約75％，每股現金股利分別上看12元及20元，為長期投資人提供潛在收益。

瑞銀認為，在CCL報價上漲、電子材料獲利率擴張及轉投資收益改善的帶動下，南亞整體獲利仍有上修空間。不過，390元目標價、440元樂觀情境及未來配息水準均屬券商預估，實際表現仍須觀察產品報價、轉投資獲利及公司最終股利政策。

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