目標價85元！「晶圓代工廠」EPS放眼至8元　Q4毛利率續攻近5成＋明年代工報價有望漲20%

記者王凱暄／綜合報導

記憶體概念股近期股價相當弱勢，指標股之一的南亞科今（22）日甚至收在414元，但昨日宣布Q3財報的力積電（6770）卻連續2日收漲，本土法人最新報告指出，力積電先前漲價效應未完全反應、Q4毛利率上看至48.8%，展望2027年晶圓代工報價還有望最高調漲2成，正面看待其後續營運，本次除給予其「買進」評等，也微幅上調其預估EPS，但維持其目標價85元。

法人表示，力積電Q3營收達213.4億元，季增23.4%、年增80.2%，毛利率季增19.3個百分點至47.5%、稅後淨利成長至65億元，EPS則來到1.38元；出貨量方面則減少1.4%來到41.6萬片12吋等效晶圓，美元計算的平均售價（ASP）約漲24%，產能利用率則由87%提升至97%；法人認為，盈餘改善顯示價格與產能分配能力增強，對出貨量成長的依賴有限，而9月營收達76.7億元，月增9.4%，也顯示價格動能持續；展望Q4，法人預估力積電單季營收上看至244.4億元，毛利率上升至48.8%，稅後淨利72.7億元，EPS則估看1.54元；法人也提醒，記憶體生產前置期為3至4個月，邏輯產品則為2至3個月，表示先前漲價應尚未完全反映在業績上。

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法人分析，2027年邏輯晶圓代工將漲價10到20%，Q3邏輯晶圓平均售價已漲8到10%、55奈米BCD產品（電源管理IC）已開始出貨，長期合約涵蓋約8成之2027年MOSFET、IGBT產能（功率元件）；DDR3現貨價格因拆解零組件而走弱，僅為暫時性供給影響；工業、車用及通訊應用產品生命週期長，將支撐特殊DRAM代工價格。

另外，3D AI代工（3D晶圓堆疊先進封裝）營收占比由Q2的5.4%降至Q3的1.4%，換算營收由約9.3億元降至3億元，法人將此歸因於產線遷移，預期隨中介層產線恢復與IPD（矽電容）量產，Q4占比將回升至4%，換算營收約9.8億元，預期2027年將因中介層復甦、晶圓堆疊量產及IPD擴展而成長，PWF（晶圓後段製程）則自2028年起貢獻。

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法人基於優於預期之毛利率表現與展望，上調力積電2026、2027財年的EPS預估至7.04元、8.29元，另考量記憶體價格循環、IPD產能取捨及遷廠後良率提升，股價尚未充分反映漲價效應與產能恢復所帶來的預期效益，給予「買進」評等，目標價則維持85元，後續催化劑方面則有Q4價格實現、年底前中介層晶圓啟動恢復及2027年長約執行。

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