鏡評／AI是中國股大跌的發炎盲腸

圖文／鏡週刊

我們真的不想唱衰中國，畢竟，中國經濟與社會的持穩，對台灣與全世界都有利。令人意外的是，這週中共召開五中全會，中國股市不給習主席面子，上海、深圳、香港股市同步跌創新低，一起淪為全球主要股市的末段班，中國AI股價泡沫巨大且正在破滅，AI股票猶如發炎盲腸，成為威脅中國經濟與金融安全的重大隱患。

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中國績優藍籌股的指標滬深300指數，已經連續11週下跌，是滬深300指數自2005年創立以來最長連跌紀錄。再往下一層看，年初至今上證綜合指數跌8.4％，香港恆生跌9.5％，深圳成指跌13.8％，恒生科技指數更跌超過32％，全面赤字的成績單慘不忍睹。中國股市猶如扶不起的爛泥牆，陷入「這個也跌、那個也跌」的困境，國家隊多次進場救市，卻無力拉抬。

今年台股穩健大漲約6成，震盪劇烈的韓國至今還維持3成的漲幅，日本則以約25％緊追在後，即使是被中國低價汽車、工具機傾銷打得喘不過氣來的歐洲，德國還漲3％，全國大暴動的法國也只跌了4％。連陷入戰爭的俄羅斯、疲弱不振的南非表現都比中國好，跌幅超過中國的，只有資金外逃、匯率劇貶、股價大跌4成的印尼。

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從官方的統計與宣傳來看，中國經濟一片向好，貿易順差將創下1兆2千億美元天文數字，經濟增長率繳出4.6％的亮眼成績，繼續超英趕美。但是，作為經濟櫥窗的中國股市竟然與基本面背離，跌入雙位數的虧損。更糟的是，在政治掛帥的中國，慶祝十一國慶、迎接共產黨五中全會，應該要營造股市歡騰的慶祝行情，中國股民卻把愛國愛黨的標語踩在腳下，集體腳底抹油爭相賣出，背後的動機令人不解。

百工百業都內捲的中國，今年以舉國之力熱炒AI股，《彭博資訊》統計上海科創版STAR 50指數的本益比逼近200倍（NASDAQ目前約為40倍），中國有一堆對標台灣與美國的「Me Too」AI上市公司，估值都是台、美的數倍、數十倍，中國AI股票泡沫全球第一。7月後，Me Too股價陸續腰斬、膝蓋斬，是拖累中國股市的發炎盲腸。

電動車電池龍頭寧德時代在10月21日突然暴跌12％，在深圳交易的A股今年累計跌掉37％，原因之一就是寧德時代被迫拿出15億美元參加Deepseek的融資。中國龍頭企業一邊承受內捲、殺價的失血壓力，另一邊又得不計代價餵養AI這隻吃錢的怪獸，從騰訊、阿里巴巴到大小國企，都跟寧德時代一樣，一根蠟燭兩頭燒，資本報酬緊縮的壓力山大，這是中國股價跌跌不休的真正病灶。我們祈禱中共好好處理AI股價泡沫這根發炎盲腸，切勿擴散造成其他器官的敗壞，否則後果難以想像。

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