股價越跌、股東越多！「被動元件龍頭」千元行情還有戲？　 大咖法人下修目標價、原因全說了

記者周雅琦／綜合報導

被動元件龍頭國巨*（2327）今年股價歷經暴漲與重挫，儘管從高點1220元一路回檔，至今仍在500至600元間震盪，不過股東人數今年卻暴增138%至63.8萬人，躍居全台第15大人氣股，零股交易人氣也排名第8。不過，法人對後市轉趨審慎，雖看好AI需求、產品漲價及供需緊俏帶動獲利成長，卻因國際同業本益比下滑，將目標價從1042元下修19%至841元，維持「買進」評等。

國巨第3季營收達495.31億元，季增11.4%、年增49.7%，符合市場預期；每股稅後盈餘（EPS）為5.83元，毛利率41%，也略優於預期。接單動能方面，第3季整體訂單出貨比（B/B ratio）接近2.0，代表需求明顯大於出貨，其中AI相關鉭質電容與積層陶瓷電容（MLCC）需求最旺，部分產品線更超過2.0。法人指出，B/B ratio較前季略降，主要是營收成長帶動出貨增加，並非接單動能轉弱。

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由於產能利用率已處高檔，公司規劃擴增鉭質電容與MLCC產能，總產能預計增加10%至15%，但新產能最快要到2027年第2季才分階段開出，短期供給彈性有限；此外，全球經銷商庫存已從約5個月降至4個月，大中華區更低於2個月，後續仍有補庫存需求。

基於此，法人看好國巨受惠供需緊俏及產品漲價，預估2026、2027年EPS分別為20.3元、33.43元。不過，考量國際主要被動元件大廠本益比已回落至約25倍，市場對產業成長的評價趨於審慎，原先給予國巨35倍的成長溢價已較難維持，因此同步將評價調降至25倍，目標價由1042元下修至841元，降幅約19%。

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