美期中選舉引爆科技股殺機？摩根大通示警「AI循環融資」反轉風險

實習記者林子云／綜合報導

美國期中選舉隔日，科技類股呈現劇烈震盪，摩根大通（JPMorgan）現金交易全球聯席主管阿德勒（Ron Adler）發布最新市場報告指出，推動人工智慧熱潮背後的「循環融資」隱患正逐漸成形。他強調，這項在多頭時期容易被忽略的結構性風險，如今已成為投資人必須正視的問題。當日那斯達克指數寫下自新冠疫情爆發後的最深單日跌幅，許多科技型基金更吐回今年以來的全部獲利，顯示整體市場氛圍已明顯轉向。

引述《華爾街日報》等外媒觀察，過去數年間，超大型雲端企業多憑藉自身雄厚的財務體質來支應資本支出。這股強勁需求帶動了熱錢湧向晶片、光通訊以及新興雲端服務商（Neocloud）等基礎建設領域。然而，阿德勒點出，隨著這些科技巨頭開始轉向資本市場尋求外部資金來擴展AI版圖，產業鏈上下游的營收與籌資需求變得過度依賴彼此。一旦大環境的資金水位下降或是投資信心動搖，原本互相拉抬的正向循環極容易演變成拖垮彼此的連鎖效應。

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事實上，資本市場端已開始浮現這類警訊。例如臉書母公司Meta近期以7.5%的利率水準進行籌資，而晶片大廠邁威爾科技（Marvell Technology）在宣布與光學元件廠Lumentum的交易案後，股價累積崩跌將近4成。阿德勒直言，這類交易架構原本就搖搖欲墜，美國大選的結果僅是促使行情反轉的催化劑。伴隨部位過度集中的壓力，4日的拋售潮已全面蔓延至AI供應鏈，許多避險基金更因為投資組合的控管壓力，進行了不看基本面的無差別倒貨。

儘管如此，摩根大通市場情報團隊主管泰勒（Andrew Tyler）依然抱持戰術性看多的立場，並依據歷史經驗研判，那斯達克100指數在遭遇重挫後通常會迎來顯著反彈。面對外界憂心AI投資降溫恐拖垮經濟，泰勒分析，風險仍處於可控範圍。由於美國家庭現金儲備充沛且企業獲利維持高檔，加上處於風暴核心的雲端運算業者如CoreWeave員工總數僅約550人，對整體就業環境的直接衝擊有限。即便熱潮退燒，主要也是削弱國內生產毛額（GDP）的成長力道，尚無跡象顯示會引發全面性的經濟衰退。

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