投資大佬示警：科技股狂熱已超過網路泡沫　美股未來幾年恐下跌30％

圖文／CTWANT

斯密德資本管理公司（Smead Capital Management）創始人斯密德（Bill Smead）在給投資者的最新一封信中，直接了當地指出當前股市的過度擴張。斯密德的兒子科爾先前受訪時也表示，認為標普500指數在未來幾年將下跌30%或更多，這最終將導致投資者在未來幾年對股市的幻想破滅。

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斯密德在信中寫道，這場金融狂熱事件已經達到了一定高度，使得2000年的網路泡沫看起來微不足道。過去五年，斯密德所管理的斯密德價值基金（SMVLX）表現優於99%的同類基金，過去10年和15年的表現優於98%的同類基金。自2020年3月以來，該基金的回報率為121%，超過了標普500指數的91.6%。

在最近的致投資者信中，斯密德指出了科技股的極度集中。今年迄今，標普500指數令人印象深刻的回報中，7隻科技股佔據了大部分額度。年初至今，該指數累計上漲15.5%，但在7月底時漲幅曾高達20%。

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具體描述科技股明顯集中的一種方式是，觀察科技股在標普500指數中所佔的比例。在網路泡沫的高峰期，這一比例超過了34%，而今年已經到達28%。斯密德表示，如果把亞馬遜（Amazon）、特斯拉（Tesla）和網飛（Netflix）這樣的公司，以及Alphabet、Meta、Visa、萬事達卡和Paypal等曾經被認為屬於科技行業的公司加起來，該數字就超過了41%。

另一種是投資者心理，若家庭資產中以股票形式持有的比例超過35%，便接近網路泡沫時的水平。該指標與未來10年年化股市回報率的相關係數爲0.82（最高係數為1）。家庭股票持有率超過35%，與未來10年的股市年化回報率約爲0%相符。不過這僅是平均水平，未來幾年股市更有可能出現更大規模的拋售。

由於圍繞人工智慧（AI）的炒作，以及民眾對美國經濟最終能避免衰退的樂觀情緒日益高漲，今年股市迎來了新一輪牛市。然而，這種樂觀情緒能持續多久還不確定。標普500指數本月下跌4%，原因是投資者擔心聯準會在勞動力市場強勁，且經濟增長強勁的情況下，會進一步採取鷹派政策，導致利率上升。

雖目前經濟表現強勁，但聯準會維持高利率的時間越長，衰退發生的可能性就越大。摩根大通（JPMorgan）首席全球股票策略師拉科斯（Dubravko Lakos）上周受訪時表示，他認為隨著通膨繼續高於聯準會2%的目標，利率繼續走高，未來將出現衰退。