AI熱潮降溫？　摩根士丹利示警兩大風險

圖文／CTWANT

最新經濟數據顯示，美國勞動力市場正在降溫。標普500指數上周五（9日）在科技股推動下，繼前一個交易日進入技術性牛市後，連續第二個交易日走高。儘管如此，圍繞人工智慧（AI）樂觀情緒漸漸出現消退跡象，不少分析人士對美國股市前景持悲觀態度。

摩根士丹利財富管理部門首席投資官莎莉特（Lisa Shalett）表示，當前美股的風光背後，只是一些大型科技股公司主導著指數的上漲，導致市場極度集中，進而掩蓋了美國股市存在的兩個關鍵風險，即「高估值」和「過高的企業盈利預期」。

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莎莉特解釋，科技板塊市盈率相較1月份上漲46%，急劇上升至約29倍。而前十大科技股的平均市盈率更高，達到39倍；相比之下，非科技股的平均市盈率約為16倍。這樣的高估值依賴於低利率。如果美國持續的通膨促使聯準會將利率維持較高水平更久的話，科技股面臨估值回調的風險。

另一方面，她認為市場對於企業盈利增速預期過高，對巨頭科技公司來說，盈利與去年同期相比已下降約17%。然而，市場似乎預期這些公司的經營情況已經觸底，將迎來巨大轉變，預期未來12個月的盈利將增長27%。歷史上，最新盈利水平與預期盈利之間的差距從未如此之大。相比之下，指數其他非科技巨頭公司的盈利增速預期僅為1.5%。

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此外，據EPFR Global數據顯示，在截至6月7日的一周，美國科技板塊出現了八周以來首次資金淨流出，規模達12億美元。在此前一周，該板塊吸引了創紀錄的85億美元資金流入。美國銀行首席策略師哈特內特（Michael Hartnett）上周四（8日）在報告中表示，推動資金大量流入科技股的AI熱潮暫告一段落。

繼標普500信息技術指數今年以來上漲逾30%之後，由AI熱潮推動的漲勢開始顯現疲軟跡象。哈特內特表示，利率上升和流動性枯竭是AI和美國科技股多頭即將面臨的負面風險。他持看跌觀點，並預計聯邦基金利率峰值為6%，而通膨率低於3%則需要失業率高於4%。

也有分析人士認為，市場廣度（Market Breadth）改善可能會抵消投資者撤離科技板塊帶來的負面影響。隨著市場對經濟衰退擔憂消退，一些投資者已開始涉足今年不受青睞的經濟敏感市場領域，包括小型股、能源股和工業股。T Rowe Price多元資產部門資本市場策略師穆雷（Tim Murray）表示，有跡象表明經濟將更能抵禦逆風，「我們有理由相信在年初看到的悲觀情緒，正在讓位於強於預期的市場。」