教授算股淘金2／買賣全靠這條線　教授用EPS估值法精準進出

圖文／鏡週刊

「投資最忌諱無腦進場，股價跌不代表便宜，漲時也不代表該賣，關鍵在於偏離合理價多少。」林左裕算出合理股價找買點，上車後也不放鬆，嚴格審視企業獲利能力，「市場上好標的不多，一旦抱住強勢股，就不要太早分手。」他靠一條標準線抓住買賣點，價差股息雙賺。

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林左裕不預設高點，但他嚴守股價偏離基本面時，要分批出場，「很多人嚴守停損停利點，這是沒有邏輯的行為，因為合理股價那條線是浮動的，目標價就會滾動式調整，公司有沒有賺錢才是關鍵。」他說。

心法1、算出合理股價

林左裕投資注重投報率，他認為投資人可以將預期報酬率定在10％，若以本益比的概念計算，則可用10倍本益比做為合理估值。掌握投報率或本益比之後，可用2招計算合理股價：

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1、 近4季平均EPS÷預期報酬率10％

2、 近4季平均EPS×本益比10倍（成長股以20倍估價）

預期報酬率或合理本益比可根據不同產業或公司做調整，像是動能強勁的成長股如台積電、鴻海等，可以20倍本益比估價。

接著從公司的獲利軌跡，將「合理股價」這條線畫出來，「這就是評估基本價值的標準線。這條線會隨著景氣波動而變化，當好公司遇到倒霉事，股價掉到線下出現超跌時，就是好買點。」

以2020年買進台光電為例，「從大環境來看，全球光通訊與數據中心需求快速攀升，光纖產業進入黃金時代，台光電是受惠者，2020年時估算台光電近4季EPS（每股純益）為11.5元，當時股價106元，報酬率10.8％超出預期，本益比9.21倍，優於市場平均，所以決定上車。」林左裕說。

 

心法2、超漲訊號，果斷下車

「賣股不是因為賺夠了，而是這家公司不值這個價，」林左裕在SARS期間逢低買進龍頭股中鋼，「鋼鐵業不受病毒影響，但市場恐慌超跌，」當時中鋼近4季EPS 3.2元，合理價32元，他買進之後股價卻跌到28元。

他再分3批進場，每跌10％加碼，平均成本25元，後來中鋼漲至52元，報酬翻倍，「危機入市要『慢買快賣』，下跌時分批接，反彈時則要嚴格監督合理估值線，不是靠感覺隨便出清。」疫情恐慌消散之後，中鋼多日漲停，股價迅速回升，一路漲至2007年52元新高。

當時鋼鐵產業面臨中國傾銷的壓力，中鋼EPS停滯，股價和EPS脫勾，以股價52元，EPS約4.6元計算，報酬率剩下8.8％，不符我對定存股的要求，所以決定出場。」林左裕說，投資不盲目跟風，而是追蹤企業獲利成長，才是支撐股價的力量。

 

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