鴻海400元還輸它！這「隱藏版老AI巨獸」噴出800元目標價　EPS連兩年賺逾5個股本、股息有望上看42元

記者莊蕙如／綜合報導

AI伺服器財報季掀起震撼行情，市場焦點原本鎖定鴻海、緯創、緯穎與英業達等指標企業，但真正讓法人驚呼「被低估多年的AI黑馬浮出水面」的，竟是過去以消費性產品著稱的老牌大廠華碩。華碩上季EPS14.21元，雖不及第1季17.2元的火熱水準，卻在AI伺服器爆量出貨的推升下，營運動能全面變身，法人預估明年AI伺服器營收佔比將突破20%，現金股息更有機會超過42元，最新目標價直衝800元，遠勝外界熱議的鴻海400元行情。

凱基投顧指出，華碩第3季品牌毛利率攀升至12.9%，營利率提升到4.4%，再加上37.4億元業外收益，使EPS優於預期達2成。即便第4季進入傳統淡季，營收恐季減10~15%，整體仍將優於早先預估，ROG Xbox Ally X需求強勁，每季挹注30~50億元營收，已成品牌事業群重要支柱。

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伺服器與零組件方面，法人預估本季營收季減5~10%，但記憶體價格飆升並未對華碩造成立刻壓力，因公司已預先準備好約2個月的零組件與通路庫存，短線成本衝擊有限。後續是否調漲終端價格，將視整體成本結構與市場反應而定。

展望明年，華碩的伺服器事業進入高速成長期，輝達B300及GB300機櫃自今年下半年開始正式放量出貨，AI伺服器在伺服器部門營收中的佔比將超過80%。先前打入歐美Tier2 CSP客戶後，近期又接獲Neocloud與Tier1 CSP的算力合約，使AI伺服器成為華碩明年最強主力。凱基因此調高第4季EPS至8.7元，預估今年全年EPS53.34元、明年53.25元，並將目標價從775元上調至800元，維持「增持」評級。

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富邦投顧也給出亮眼展望，預估華碩第4季營收1795億元，季減10%、年增17%。儘管缺乏大型新品上市，加上關稅前的提前拉貨造成季節性錯置，使PC進入傳統淡季，但GB300與B300 AI伺服器出貨仍按計畫前進。法人認為明年華碦AI伺服器營收貢獻可望超過20%，維持「買進」評等，目標價微調至765元。不過富邦也提醒，記憶體持續漲價恐壓抑明年PC需求，是華碩必須面對的風險。

在AI浪潮推升下，華碩從傳統PC品牌蛻變為AI伺服器重要供應鏈成員，法人火速上調評價的動作，也宣告這間老牌大廠正邁入全新的成長軌道。鴻海400元熱潮剛起，華碩800元行情已悄悄搶過市場風頭。

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