輝達H200解禁帶來新訂單？大摩看旺中國AI GPU市場　喊台積電五年獲利續強、目標價維持1,688元

記者黃詩雯／綜合報導

美國總統川普拍板放行輝達H200晶片銷往中國大陸，雖然仍需支付25％利潤分成，但消息已在市場掀起波瀾。摩根士丹利指出，若中國AI GPU代工需求浮現，將有助台積電（2330）迎來新一波成長，因此維持「優於大盤」評等與1,688元推測合理股價。

大摩大中華區半導體主管詹家鴻表示，市場現在最在意的，是美國是否藉由放行H200釋出中美科技緊張降溫的訊號，以及中國以推論為主的AI晶片是否可能交由台積電代工。他引用台積電先前法說會內容指出，儘管中國市場仍有使用限制，公司對未來五年成長依舊有信心，若能承接更多大陸AI半導體訂單，獲利將有上調空間。

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摩根士丹利同步上修中國AI GPU需求，預估2026與2027年市場規模將達人民幣1,130億元與1,800億元，調幅達20.2%與32.3%。詹家鴻強調，大陸雲端服務商若能使用部分美國設計的晶片，或採用以台積電製程打造的本地AI晶片，將降低對本地代工業者的依賴，對台積電相對有利；但目前仍未將H200商機納入基準預測，須觀察大陸客戶是否買單。

近期供應鏈訪查顯示，NVIDIA B40產量低於預期，可能反映其價格對中國客戶吸引力不足；當前中國AI推論多倚賴5090顯卡、升級後的Hopper與部分自研晶片。詹家鴻指出，台系供應鏈持續生產Hopper，未來可轉用於H200或H20，顯示台積電在先進製程鏈中的關鍵性未改。

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外資亦估算台積電獲利將持續成長，預測2025年EPS為63.57元，2026與2027年將增至76.39元與102.86元。

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