目標價給到140元！小摩點名愛了「這記憶體大廠」　NAND大行情才正要開始...卻給南亞科中立評價

記者莊蕙如／綜合報導

人工智慧應用全面加速，記憶體產業的重心正悄悄移轉。摩根大通最新發布的全球記憶體產業研究報告指出，AI推論帶動的儲存需求正在快速放大，NAND快閃記憶體將成為未來幾年成長最快的關鍵元件之一。在台系廠商中，小摩明確表態偏好華邦電（2344），重申「優於大盤」投資評等，目標價從83元上調至140元，而南亞科則維持中立看法。

小摩分析，從長期結構來看，NAND市場正邁入成長動能重新加速的階段。雖然過去25年間，隨著終端應用逐漸成熟，位元需求成長趨緩，但平均售價下滑速度同步放慢，反而讓整體市場價值獲得支撐，為新一波成長鋪路。

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真正的引爆點來自企業級固態硬碟（eSSD）。小摩預估，在AI訓練與推論需求持續擴張下，未來三年NAND市場總量的年複合成長率，將由過去約10%大幅躍升至30%以上，且單位經濟效益明顯改善。以晶圓產出來看，每片晶圓可帶來的NAND營收，預期將從2025年的5.5萬美元，穩步拉升至2027年的10.2萬美元。

隨著AI推論應用爆發，eSSD的消耗速度明顯加快。小摩估算，2025年至2028年間，eSSD位元需求年複合成長率高達49%，到2028年時，eSSD將一舉吃下全球NAND位元需求的53%，正式成為市場主流。

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技術演進同樣推波助瀾。新一代架構正逐步將KV快取功能從GPU與HBM轉移至儲存裝置端，進一步推升高效能eSSD的內容價值。再加上傳統硬碟供應吃緊，QLC技術讓eSSD在成本與能耗上更具競爭力，資料中心加速以QLC eSSD取代HDD，已成為不可逆趨勢。

供給面也替行情加了一把火。小摩指出，主要記憶體供應商近期將更多產能配置轉向DRAM，使得NAND的實質產能占比下降，供給趨於理性，有助於維持價格與獲利結構的健康。

至於更長線的想像空間，小摩亦點出高頻寬快閃記憶體（HBF）雖仍停留在概念驗證階段，但若能在2028年後順利商業化，將有機會成為突破「記憶體牆」瓶頸的重要解方，為NAND產業再添一條成長曲線。在AI浪潮持續推進下，NAND不再只是配角，而是逐步站上舞台中央。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。