目標價最高630元！這「IC設計大廠」庫存回補帶旺Q1　 下半年變數一次看

記者周雅琦／綜合報導

IC設計大廠瑞昱（2379）首季營運回溫，毛利率較上季成長6.6個百分點至49.7%；推升稅後純益季增63.1%至43.3元，每股稅後純益（EPS）8.44元。法說會落幕後，多家外資相繼出具報告，雖普遍承認上半年庫存回補動能強勁，卻對下半年景氣走向看法分歧，目標價落在560元至630元區間。

瑞昱第1季合併營收364.2億元，季增38.6%、年增4%；毛利率49.7%，季增6.6個百分點、年減1.9個百分點；稅後純益43.3億元，季增63.1%、年減9.1%，EPS達8.44元。

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針對上半年營運，有兩家外資認為客戶為因應潛在漲價與上游供應緊俏，提前拉貨效應將從第一季延續至第二季。其中一家美系外資更上修第二季營收預估至季增3.6%，打破原先季減的預期；另一家美系外資則樂觀預期季增幅上看5%至10%。瑞昱管理層則透露，網通領域的高速路由器、PON及WiFi 7出貨動能穩健，車用市場也維持穩定，惟PC相關業務在2026年全球出貨量恐年減11%的壓力下，需靠AI周邊與10G乙太網路等高附加價值產品補足缺口。

不過，這兩家美系外資均對下半年展望轉趨保守。其中一家美系外資明確預期，隨著記憶體與晶圓代工成本陸續調漲，下半年需求壓力將逐步浮現，第三、第四季營收將分別季減2.5%與9.3%。在此背景下，兩家外資同步維持「中立」評等，目標價分別給出570元與560元，認為下半年成長力道恐明顯趨緩。

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另外兩家外資則持相對正向的看法，其中一家美系外資雖因成本壓力升溫而下修2026、2027年毛利率與EPS預估，但仍看好WiFi 7、乙太網路交換器與10G PON等規格升級循環，維持「買進」評等，惟目標價由650元調降至630元。而另一家日系外資則指出，瑞昱首季淨利優於市場共識約13%，但PC相關產品占比提升至36%，反映提前拉貨效應，後續消費性需求恐面臨較明顯修正。儘管下半年營收與毛利率均承壓，該外資仍看好瑞昱在多世代高速傳輸升級趨勢下的長線動能，維持「買進」評等，給予575元目標價，並建議股價回檔時逢低布局。

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