錢鏡你家1／台積電飆3000元會怎樣？　蔡明翰揭台股「最危險時刻」

圖文／鏡週刊

台股近日衝上42,000點，市場一邊高喊「AI黃金10年正式啟動」，另一邊卻也瀰漫「泡沫化是否將至」的焦慮。當台積電創歷史天價、輝達與微軟市值持續改寫紀錄，投資人最想問的問題只有一個：現在到底還能不能追？

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資深分析師蔡明翰在《錢鏡你家》節目中指出，目前美股財報季已接近尾聲，S&P 500已有超過8成企業財報優於市場預期，遠高於歷史平均值。尤其4大雲端服務商（CSP）、蘋果、高通、AMD等科技龍頭，不只財報亮眼，對未來展望也持續偏多，使市場對AI相關企業獲利預估大幅上修。

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而在這場AI軍備競賽中，最大的受益者仍是台積電。蔡明翰直言，台股能站穩4萬點以上，核心關鍵就是台積電。「過去市場對台積電2026年的EPS（每股純益）預估，落在70元至80元之間；但如今市場已一路上修到接近100元。」

若以每股純益 100元估算，給予25倍本益比，台積電合理股價就是2,500元；以目前台積電在加權指數中的權重推估，台股約對應44,000點位置。「若市場情緒進一步瘋狂，給到30倍本益比，挑戰3,000元，屆時加權指數將突破51,000點。」

但他也提醒，台積電若太快衝上3,000元，反而可能提高市場風險。較健康的方式應是「漲多後橫向整理，再慢慢墊高」，而不是短期急漲；只要台積電本益比仍維持在30倍以下，他認為台股都還處於合理範圍。

近來Intel積極推進18A製程，甚至宣稱部分技術超越台積電2奈米；三星也持續喊話，要搶回先進製程市占。但蔡明翰分析，現實面是Intel的18A成本仍非常高，量產能力有限，且效能與台積電3奈米差距並未明顯拉開。至於三星，雖早早宣布3奈米量產，但至今仍缺乏真正的大型商用產品。「技術不是只有做得出來，而是要能穩定、大量、低成本量產。」

他認為，台積電真正的優勢不只是技術，而是「穩定、大量、低成本量產能力」。目前台積電3奈米、5奈米與7奈米產能利用率仍超過9成，處於供不應求狀態。甚至以輝達、蘋果、高通等企業目前對AI晶片需求來看，「全球現在再多一家台積電，可能都還不夠。」想知道台積電3奈米、5奈米與7奈米產能利用率狀況，更多精彩內容都在《錢鏡你家》節目中完整呈現。https://youtu.be/I4_csZ0YH68

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