錢鏡你家2／台股會崩嗎？　蔡明翰曝「2大警訊」：現在還沒到

圖文／鏡週刊

AI熱潮席捲全球，但地緣政治、油價飆升與Fed降息延後，也讓市場充滿不安。不過，資深分析師蔡明翰指出，台股真正要崩盤，必須同時滿足2個條件，且以目前美國企業AI滲透率來看，還在初期階段，現在擔心可能言之過早。

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「台股真正會崩盤，必須同時滿足2個條件：第1，本益比進入極端瘋狂；第2，市場籌碼極度混亂。但目前台積電本益比約23倍，仍低於歷史高點區間，加上外資持股長期維持7成，代表市場結構與1990年全民瘋股時代完全不同。」

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在操作策略上，蔡明翰認為，台積電近期震盪整理，反而是長線布局機會。他強調，短線高低點難以預測，但若投資人確認長線趨勢向上，重點應該放在「拉長持有時間」，而不是執著於差100元、200元的進場價差。

除了台積電外，針對市場熱議的記憶體族群，他指出，目前DDR4現貨價格已開始走弱，但部分記憶體股仍強勢反彈，主要原因是「落後補漲」與國際大廠如美光、三星、海力士股價同步走強。

不過，他提醒投資人，目前DDR4報價與合約價已開始出現背離，若現貨價持續下跌，未來合約價也可能跟著轉弱。過去疫情期間，南亞科股價高點其實早在獲利高峰前半年就已出現，因此記憶體族群較適合短線操作，而非長抱。相較之下，他認為真正具備長線價值的，仍是與AI直接相關的HBM（高頻寬記憶體）供應鏈，「這2、3年真正一路向上的，幾乎只有AI。」

在AI個股部分，他還點名川湖與技嘉具有補漲空間。川湖因AI伺服器滑軌具全球寡占優勢，營收與獲利持續創高，即使本益比達30多倍，在AI股中仍不算昂貴，因為現在市場願意給AI高成長公司更高評價。另外，技嘉則屬於AI組裝族群中，本益比較低、但獲利成長仍強勁的代表。尤其，組裝股近2年漲幅相對落後，但基本面並不差，因此有補漲機會。

蔡明翰認為，現在的台股其實是跟著費半指數走。只要美國半導體產業未反轉，台股就很難出現全面崩盤。尤其目前美國企業AI滲透率仍只有2成左右，距離真正成熟期還很遠，未來還有自駕車、機器人、AI Agent等龐大應用市場尚未完全展開。

至於聯準會政策，他認為目前不太可能再升息，但短期內也缺乏降息空間。主因是近期通膨壓力來自戰爭推升油價，而非需求過熱。一旦戰事結束，油價可能重新回落，因此聯準會更可能維持「不升不降」的中性政策。

最後，蔡明翰強調，現在真正重要的，不是敢不敢追AI，而是「你手上到底抱的是什麼」。AI時代最大的機會，仍在那些具備技術領先、寡占優勢、且獲利能持續成長的核心企業。對長線投資人而言，現在與其擔心泡沫，不如思考如何參與這場可能持續10年以上的AI大趨勢。更多精彩內容都在《錢鏡你家》節目中完整呈現。https://youtu.be/I4_csZ0YH68

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